Es gibt sie noch: Aktie mit deutlicher Prämie auf den NAV

Wachstumswerte haben mit 2022 ein extrem schwaches Börsenjahr erlebt. Die deutlich gestiegenen Zinsen haben in Bewertungsmodellen gerade bei Unternehmen, die noch nicht in der Gewinnzone sind, für erhebliche Abschläge gesorgt.

Denn die in der Zukunft erwarteten Gewinne müssen auf die Gegenwart abgezinst werden. Und bei einem Nullzins kommt da einfach ein deutlich höherer Wert als bei 4% p.a. heraus.

Neben Techaktien sind davon auch Biotechnologie-Aktien kleinerer Unternehmen betroffen. Denn sie haben in der Regel eine Entwicklungspipeline und damit verbunden große Hoffnungen. Sie haben aber noch keine Produkte am Markt und damit auch noch keine Erträge, geschweige denn Gewinne.

Kommt es dann zum wissenschaftlichen Durchbruch, fängt für diese Unternehmen das Wachstum erst an.

Ich habe bei Biotechnologie auf eine Sammellösung gesetzt, die auch eine Dividende zahlt. Damit verbinde ich die Erwartung, dass das Management der Beteiligungsgesellschaft die aussichtsreichsten Titel auswählt und langfristig eine überdurchschnittliche Performance generiert.

Das Portfolio konnte sich im letzten Jahr nicht dem Aktienmarkt entziehen. Und die Dividende wurde ebenfalls gekürzt. Wie ich die Situation nun einschätze und warum die Dividendenkürzung für mich keine Überraschung ist, erfährst Du in diesem Beitrag.

Wenn Du Dir erstmal ein Bild über BB Biotech machen willst, dann empfehle ich Dir meinen ausführlichen Beitrag über das Unternehmen, in dem ich die Grundzüge des Geschäftsmodells vorgestellt habe.

Der Aktienkurs ist seit meinem Einstieg vor zwei Jahren zunächst weiter gestiegen, hat sich dann aber deutlich ins Minus entwickelt:

Im Jahr 2021 hatte die Aktie noch eine Gesamtrendite von 8,3% in CHF und 13,3% in EUR erzielt. 2022 lag sie jedoch bei -24.3% in CHF und -19.0% in EUR.

Dividende

BB Biotech hat sich zum Ziel gesetzt, jährlich eine Dividende in Höhe von rund 5% auf den Aktienkurs zum Jahresende zu zahlen. Wobei dabei nicht der Stichtag, sondern ein Durchschnitt der Dezember-Aktienkurse herangezogen wird.

Das ist der Grund, warum ich über die Dividendenkürzung nicht überrascht war. Denn die Dividende beträgt 2,85 CHF. Das ist gegenüber dem Vorjahr (3,85 CHF) eine Kürzung um 26%. Und das entspricht ziemlich genau dem Rückgang des Aktienkurses im letzten Jahr. Für meine 40 Aktien entspricht die Dividendenzahlung einer Brutto-Dividende von 114 CHF. Die Dividende wurde von der ING zum Kurs von 0,997488 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern verbleibt eine Netto-Dividende von 71,28 €. Sie wurde rückwirkend mit Wertstellung 29.03.2023 ausgezahlt.

Perspektive

Bei BB Biotech habe ich seit meinem Erstkauf einiges gelernt. Und das ist auch der Grund, warum ich gerne zunächst mit einer kleineren Position bei einem Unternehmen einsteige und es dann beobachte. Wenn ich eine Aktie im Depot habe, dann ist diese Beobachtung viel intensiver als wenn ich sie nur auf der Watchlist hätte. Meine Watchlist verliere ich auch gerne mal aus den Augen oder ändere die dort enthaltenen Unternehmen. Bei meinen Depotwerten ist das nicht so schnell der Fall.

Und bei BB Biotech war ich ursprünglich von einem sehr guten Management ausgegangen, das durch erfolgreiches Stockpicking bessere Titel auswählt als im entsprechenden Vergleichsindex enthalten sind. Bei einer Beteiligungsgesellschaft sollte das Stockpicking im besten Fall so aussehen, dass die Gewinner im Portfolio sind und auf die Verlierer verzichtet wird.

Im historischen Aktienkursvergleich sieht das auch durchaus so aus. Allerdings habe ich inzwischen gelernt, dass die Outperformance und positive Aktienkursentwicklung vor allem auf die Nachfrage der Anleger nach der Aktie zurückzuführen ist. Sie hat mit dem inneren Wert nichts zu tun. Denn der innere Wert zeigt sich im Net Asset Value (NAV) als Summe der Aktienkurse der im Portfolio enthaltenen Unternehmen.

Und auf diesen NAV zahlen Anleger bei BB Biotech in der Regel eine Prämie. Eine Prämie, die mal höher und mal niedriger ist. Im letzten Jahr lag sie zeitweise bei 40%! Aber es gab auch einige wenige Tage, in denen keine Prämie bewilligt wurde.

Direkt vor der diesjährigen Dividendenausschüttung (24.03.2023) betrug der NAV 42,85 CHF. Der Aktienkurs schloss vor dem Dividendenabschlag mit 51,80 CHF. Die Prämie lag also bei 8,95 CHF oder 20,9%.

Und diese Prämie ist auch der Grund, warum ich meine Strategie bei BB Biotech geändert habe. Ich plane für das Dividendendepot keine weiteren Zukäufe der Aktie. Stattdessen verkaufe ich im Optionsdepot Short Puts auf die Aktie und wähle dazu jeweils den NAV als Strike.

Was bedeutet das konkret? Ich schaue mir den NAV an und suche mir dann eine Put-Option heraus, die auf dem Niveau des NAVs ausgeübt werden kann. Und wähle dann eine Laufzeit von 1-3 Monaten, je nach aktueller Marktsituation, und erhalte dafür direkt eine Prämie ausgezahlt. Ich habe dann damit die Verpflichtung übernommen, 100 BB Biotech-Aktien zum heutigen NAV zu kaufen. Der potentielle Verkäufer hat bis zur Fälligkeit der Option Zeit, die Entwicklung des Aktienkurses zu verfolgen und sich zu entscheiden, ob mir die Aktien zu diesem Preis verkaufen will. (Wenn Du darüber mehr erfahren willst, dann empfehle ich meine Serie zum Optionshandel. Für diesen Bericht sollte die kurze Erklärung zum Verständnis hoffentlich reichen.)

Im letzten Jahr habe ich zweimal solche Put-Optionen auf BB Biotech verkauft und sie sind beide verfallen (im November und Dezember). Ich konnte also die Optionsprämien behalten und musste die Aktien nicht kaufen. Damit verdiente ich im letzten Jahr 72 CHF (hier dokumentiert).

In diesem Jahr habe ich bereits drei Put-Optionen verkauft, wovon eine im Februar verfallen ist. Die Prämie für diese Option lag bei 24 CHF (hier dokumentiert).

Mit diesen drei Transaktionen habe ich also 96 CHF verdient. Diese Erträge rechne ich gedanklich zu den Dividendeneinkünften mit den 40 Aktien im Dividendendepot hinzu und bin damit dann auch zufrieden. Vor allem ist mein Risiko geringer, da ich keine Prämie auf den NAV zahlen muss. Aber natürlich würde ich auch nicht so stark von einem Anstieg des Aktienkurses profitieren.

BB Biotech selbst finde ich immer noch spannend. Denn die Auswahl unter Biotechwerten, die eine Dividende zahlen, ist ansonsten ziemlich begrenzt. Im Referenzindex Nasdaq-Biotechnology (NBI) befinden sich zwar 273 Unternehmen. Davon zahlen aber nur 9 Stück eine Dividende, darunter auch „gefühlte“ Pharmawerte wie AstraZeneca oder Sanofi.

Das Portfolio von BB Biotech umfasst derzeit 31 Unternehmen und federt damit das Risiko von möglichen klinischen Fehlschlägen bei einzelnen Biotechfirmen ab. Gleichzeitig besteht das Potenzial, dass einzelne Unternehmen Produkte bis zur Markteinführung bringen oder schon vorher von größeren Unternehmen übernommen werden.

Generell ist meine Markteinschätzung für den Biotech-Sektor auf Sicht der nächsten 12 Monate verhalten. Der Großteil der Unternehmen befindet sich noch im Forschungs- und Entwicklungsstadium. Und die hohen Zinsen begrenzen die Bewertungen anhand zukünftiger Gewinne. Klar ist aber auch, dass der Sektor spannend ist und einzelne Unternehmen ein Vervielfältigungspotenzial haben.

Wenn Du selbst über den Einstieg in ein Portfolio, d.h. konkret BB Biotech, nachdenkst, dann empfehle ich Dir, wirklich den Blick auf die IR-Seite und den täglich aktualisierten NAV. Du findest ihn hier unter „Mehr anzeigen“ und hast direkt den Vergleich mit dem Aktienkurs. Und dann ist Geduld gefragt, bis der Aktienkurs einmal dem NAV entspricht oder sehr nah daran liegt.

Ich bin natürlich kein Prophet, ob und wann es dazu kommen wird. Aber es gab diese Konstellation schon und ich habe auch keine Zweifel, dass es wieder passieren wird. Allerdings gibt es auch keine Garantie, dass der NAV dann die Grenze bildet. Der Aktienkurs kann natürlich auch darunter notieren. Aber anders als bei Immobiliengesellschaften, deren NAV sich auf Gutachten zu Immobilien berechnet, ist der NAV bei BB Biotech nahezu vollständig mit handelbaren Aktienkursen der Beteiligungsunternehmen berechnet. Denn mindestens 90% der Beteiligungswerte müssen börsennotiert sein. Das Risiko, dass der Aktienkurs unter den NAV abtaucht, sollte daher auf kurze heftige Marktschwankungen begrenzt sein.

Das könnte dann auch eine Situation sein, in der ich dann doch wieder einen Nachkauf von BB Biotech ins Auge fasse. Aber für „normale“ Phasen halte ich meine 40 Aktien und erlöse zusätzlich Optionsprämien.

Auf einen Blick:

Unternehmen:	BB Biotech
ISIN:	CH0038389992
Im Divantis-Depot seit:	08.06.2021
Letzter Nachkauf am:	07.10.2021
Stückzahl im Divantis-Depot:	40
Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren:	78,48 €
Gesamtkaufpreis:	3.139,00 €
Bisher erhaltene Netto-Dividenden:	215,76 €
Aktuelle Strategie:	Halten und Dividende kassieren