Nachbesserungsvolumen

Im Rahmen meines Zitronen-Depots verfolge ich eine Anlagestrategie, mit der ich mich an deutschen und österreichischen Aktiengesellschaften in Sondersituationen beteilige. Konkret stehen dort zum Zeitpunkt meines Investments Squeeze-Out-Verfahren im Raum. Näher erläutert habe ich das hier.

Auf dieser Seite dokumentiere ich mein Nachbesserungsvolumen und die erhaltenen Nachbesserungen durch die sich an den Squeeze-Out anschließenden Spruchverfahren. Alle Angaben sind nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt. Sie stellen keine Rechtsberatung oder Anlageempfehlung dar und stammen – soweit sie die Spruchverfahren betreffen – aus öffentlich zugänglichen Quellen. Sie haben dokumentatorischen Charakter und sollen im Lauf der Zeit ein Tagebuch für Nachbesserungen ergeben.

Übersicht zur Entwicklung des Nachbesserungsvolumens

JahrStand 1.1.ZugängeAbgängeStand 31.12.
202105.043,0005.043,00
20225.043,0073.597,80078.640,80
202378.640,8063.127,420141.768,22
2024141.768,2284.616,104.010,40222.373,92
2025222.373,92714,000223.087,92
Angaben in €. Das Nachbesserungsvolumen errechnet sich aus der vom Squeeze-Out betroffenen Anzahl der Aktien und der zunächst gewährten Abfindung. Ein Zugang wird verzeichnet, wenn ein Spruchverfahren zur Überprüfung der Angemessenheit der Abfindung eingeleitet worden ist. Ein Abgang ergibt sich, wenn dieses Verfahren rechtskräftig abgeschlossen wurde. Aufgrund der üblicherweise langen Verfahrensdauer ist zunächst nur wenigen Abgängen zu rechnen.

Kosten vs. Erlöse

Der Aufbau des Nachbesserungsvolumens ist in der Regel mit Kosten verbunden. Die Aktien werden vor dem Squeeze-Out mit einem Aufschlag auf die Barabfindung gehandelt. Dieser Aufschlag stellt in gewisser Weise die Prämie für die Teilnahme an der gerichtlichen Überprüfung der Barabfindung und möglichen Nachbesserung dar. In der Tabelle dokumentiere ich meine Kosten und stelle ihnen die erhaltenen Nachbesserungen gegenüber:

JahrStand 1.1.KostenNachbesserungSaldo 31.12.
20210-137,110-137,11
2022-137,11-3.071,660-3.208,77
2023-3.208,77-361,300-3.570,07
2024-3.570,07-2.672,66+127,44-6.115,29
2025-6.115,29+49,170-6.066,12
Angaben in €. Ein Minusbetrag beim Saldo bedeutet, dass ich in der Addition einen Aufwand hatte. Aufgrund der durchschnittlich langen Dauer der Spruchverfahren sind die ersten Jahre ein Investment und zahlen sich dann in den Folgejahren hoffentlich positiv aus.

Verfahren, die zu einer Nachbesserung führten

Bisher ist lediglich ein Verfahren rechtskräftig abgeschlossen. Erfreulicherweise führte es zu einer Nachbesserung, die aber in der Höhe eher unterdurchschnittlich ist:

cash.life

Maßnahme: verschmelzungsrechtlicher Squeeze-out
Datum der Hauptversammlung: 29.09.2022
mein Bestand, der zwangsweise abgefunden wurde: 2.228 Aktien
ursprünglicher Abfindungsbetrag: 1,80 €
Nachbesserungsvolumen: 4.010,40 €
Spruchverfahren 1. Instanz: Landgericht München I
Erhöhung durch Vergleich: Die gezahlte Barabfindung von € 1,80 wird um einen Betrag von € 0,05 auf € 1,85 erhöht. Die erhöhte Barabfindung ist unter Anrechnung geleisteter Zahlungen seit dem Tag der Hauptversammlung, also ab dem 29.9.2022 (erster Tag des Zinslaufs), mit jährlich 5 Prozentpunkten über dem jeweiligen Basiszinssatz gemäß § 247 BGB zu verzinsen.
Auszahlung der Nachbesserung: 23.08.2024
Nachbesserung inkl. Zinsen: 127,44 €
prozentuale Nachbesserung: 3,18%

2 Gedanken zu „Nachbesserungsvolumen“

  1. Hallo Ben,
    auch bei mir haben sich inzwischen einige Werte angesammelt, bei dem ein Squeeze-out bereits eingeleitet oder durchgeführt wurde.

    Anfangs passierte dies unfreiwillig, da ich viel in unterbewerten deutschen Nebenwerte aktiv bin. Da habe mich immer geärgert, wenn mich ein Dritter zu niedrigen Kursen auf diesem Wege wieder vor die Tür setzte, bevor mein Investment Case aufgehen konnte.

    Dank deines Blogbeitrags „Zitronen-Depot“ nehme ich solche Sondersituationen inzwischen sportlich und gehe proaktiv mit angekündigten Squeeze-Outs um, sofern ich die Aktie bereits analysiert hatte.

    Besonders deine Betrachtungsweise und deine Ausführungen zu der „Prämie“ sowie zum Chance-Risiko-Verhältnis und der Rendite aufgrund der geringen Kapitalbindung fand ich sehr gut.

    Nun ein paar praktische Fragen:
    1. Hast du analog zum Comunity Depot auch schon mal versucht, das Zitronendepot in Parqet abzubilden?
    2. Funktioniert das in Parqet, auch wenn die Werte vom Kurszettel verschwinden oder bereits verschwunden sind? 3. Konntest Du z.B. die erhaltene Nachbesserungen cash.life noch nachbuchen?
    4. Wie aussagekräftig sind die Parqet-Renditekennzahlen in dem Fall?
    5. Falls sich das bei Parqet nicht sinnvoll abbilden lässt, wäre ggf. eine anderes Portfolio-Tool eventuell besser geeignet?

    1. Hallo Ronin,
      die Renditeberechnung dürfte relativ einfach sein: beim Squeeze-Out findet ein Verkauf der Aktien statt. Und wenn es später eine Nachbesserung gibt, dann erfasst man die separat. Ich führe das Zitronendepot bisher in Portfolio-Performance und erfasse eine Nachbesserung (wie bei cash.life) als Zinsertrag.
      Etwas anderes ist allerdings das Nachhalten der erfolgten Squeeze-Outs. Das mache ich tatsächlich in Excel, da ich da eine bessere Übersicht habe. Und mir leichter Summen (mein Nachbesserungsvolumen, meine Kosten, etc.) bilden kann.
      Noch konkret zu Deiner Frage: in Parqet lassen sich auch alte Wertpapiere erfassen. Du hast dann natürlich keine aktuellen Kurse mehr (weil es sie ja nicht mehr gibt) und die Renditeberechnungen beziehen sich damit nur bis zum Ausbuchungszeitpunkt. Nachbesserungen kannst Du z.B. auch als Dividende erfassen. Das ist ja auch bei „lebenden“ Aktien nach einem Verkauf möglich. Wenn das Ex-Dividende-Datum vor Deinem Verkauf lag, hast Du noch einen Ertrag, obwohl Du keinen Bestand mehr hast.

      Viele Grüße Ben

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