Zweistellige Gewinnzuwächse in jedem Jahr – jedenfalls seit Start meiner Beobachtungen 2017. Da habe ich die Aktie erstmals gekauft und seitdem gab es keinerlei Einbruch im Geschäftsmodell.
Das Unternehmen wächst und wächst. Getrieben durch den ETF-Boom und Datenanalysen von Wertpapieren hat sich das Unternehmen einen Burggraben aufgebaut. Und dieser wird von der Börse mit einer hohen Bewertung goutiert.
Warum ich darin einen Haken erkenne und wie sich das Wachstum aktuell darstellt, erfährst Du in diesem Beitrag.
2017 startete ich den Divantis-Blog und kurz darauf kam MSCI Inc. in mein Depot. Und kann seitdem mit einem internen Zinsfuß von 28,7% p.a. überzeugen. Das selbsternannte „All-Wetter-Unternehmen“ habe ich hier vorgestellt. Die Idee dahinter: Als allseits bekannter Indexanbieter profitiert MSCI Inc. in Aufschwungphasen mit den nach seinen Indizes abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. Im Abschwung kommen dann stabilisierend Datenanalyse-Lizenzentgelte mit wiederkehrenden Umsätzen zum Tragen.
Im Langfristchart ist erkennbar, auf welch günstigem Niveau ich rückblickend meine beiden Käufe getätigt habe. Das Allzeithoch von 2021 hat die Aktie allerdings derzeit aus dem Blick verloren. Nach einem schwachen 2022 ging es 2023 wieder leicht aufwärts. In 2024 wurde die 600 US$-Marke kurz angegriffen, aktuell hat die Aktie aber wieder etwas Abstand dazu:
Dividendenzahlung
MSCI Inc. zahlt erstmals eine Quartalsdividende von 1,60 US$ je Aktie (zuvor: 1,38 US$). Das ist eine Erhöhung um 15,9%. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 48 US$. Sie wurde von Trade Republic zum Kurs von 1,0865 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 32,89 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 29.02.2024 überwiesen.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann entspricht dies einer Jahresdividende von 6,40 US$. Bei einem Aktienkurs von 565,48 US$ ergibt das eine Dividendenrendite von 1,13%. Bei einem heutigen Kauf dürfte die Jahresdividende jedoch noch etwas höher sein, da MSCI Inc. seine Dividende regelmäßig erhöht und somit dürfte die Februar-Dividende 2025 erneut höher sein.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist deutlich höher, da ich einen vergleichsweise niedrigen Einstand habe. 3.639,64 € habe ich für meine 30 Aktien bezahlt. Unterstelle ich, dass die vier Quartalsdividenden zum Umrechnungskurs dieser Dividendenzahlung umgerechnet werden, dann erhalte ich innerhalb eines Jahres 176,71 € Brutto-Dividende. Das entspricht dann einem YoC von 4,85%. Damit ist der Effekt steigender Dividende gut erkennbar. Vor der Dividendenerhöhung lag mein YoC noch bei 4,2%.
Perspektiven
Bei MSCI Inc. zeigt sich sehr gut die Kraft steigender Dividenden. Es ist ein klassischer Wachstumswert und trotzdem führen die steigenden Dividenden mit der Zeit dazu, dass sich auf den ursprünglichen Einstand ordentliche Renditen einstellen. Sie führen dazu, dass ich mittlerweile 12,5% meines ursprünglichen Einsatzes wieder zurückerhalten habe. Und trotz aktuell niedriger Dividendenrendite übertrifft meine persönliche Rendite jedes Tagesgeldangebot deutlich.
Möglich wurde das durch das stetige Wachstum des Unternehmens. Quartal für Quartal meldet MSCI Inc. zweistellige Zuwächse in den wesentlichen Kennziffern (Umsatz, Free Cash Flow, Gewinn je Aktie).
Und auch für das Gesamtjahr 2023 sieht es entsprechend deutlich aus: Der Umsatz legte um 12,5% zu, der operative Gewinn um 14,7%, der Nettogewinn um 31,9% und der Gewinn je Aktie 34,2% (adjusted um 18,1%). Der Free Cash-Flow legte um 12,0% zu.
Das sind beeindruckende Zahlen, die im Schlussquartal alle noch deutlich höher lagen.
Der Wermutstropfen bleibt allerdings die Bewertung der Aktie. Denn trotz des prozentualen Wachstums liegt der absolute Gewinn je Aktie immer noch bei „nur“ 10,72 US$. Dem steht ein Aktienkurs von 565,48 US$ gegenüber (Stand: 03.03.2024). Das bedeutet ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 52,75.
Und selbst wenn man den adjustierten Gewinn von 11,45 US$ je Aktie ansetzt, sinkt der Wert nur wenig auf 49,4.
Das ist auch der Grund, warum der Aktienkurs seit 2021 unterhalb seines Allzeithochs notiert. Der Kurs war einfach zu hoch gestiegen und die dann anziehenden Zinsen sorgten noch für ein „weniger wert“ der zukünftigen Gewinne.
Aber auf das Unternehmen selbst und seine Geschäfte hat der zu hohe Aktienkurs ja erstmal keinen Einfluss. Klar, Aktienrückkäufe sind sehr teuer. Und der hohe Aktienkurs hilft als Akquisitionswährung bei Übernahmen.
Aber ob er jetzt in einer Range im 500er Bereich notiert oder über 600 US$ ist für die Bilanz und Gewinnrechnung zunächst irrelevant. Womöglich ist es sogar vorteilhaft, wenn dadurch Aktienoptionen für Führungskräfte nicht so teuer werden.
Ich selbst bin deshalb – trotz der Seitwärtsphase der Aktie – völlig entspannt. Natürlich ist das auch einfach, da ich ja einen hohen Kursgewinnpuffer habe. Und mein Blick geht auf die langfristigen Perspektiven, die auch zukünftig für steigende Gewinne und damit auch steigende Dividenden sorgen werden.
Die Prognose für 2024 sieht erneut zweistelliges Wachstum vor. Wobei der Free Cash Flow nur knapp die 10%-Wachstumsmarke erreichen soll.
Trotzdem ist MSCI Inc. bei mir weit davon entfernt, dass ich an einen Nachkauf denke. Ich bin einfach nicht bereit, so eine Bewertung zu bezahlen.
Zwar hat sich der Aktienkurs bisher mit dieser hohen Bewertung behauptet, aber das kann sich auch mal ändern. Und wenn die Märkte auf einmal nur bereit wären, z.B. das 30-fache zu bezahlen, dann wäre das ein Kursrückgang von 240 US$. Die Bewertung wäre dann immer noch hoch, aber deutliche Verluste gegenüber dem aktuellen Kursniveau eingetreten.
Der Depotanteil von MSCI Inc. liegt derzeit auch ohne Nachkauf bei 3,2%. Das ist ein weiterer Aspekt: ich halte das für ausreichend. Ich muss nicht noch nachhelfen, um einen größeren Anteil zu haben. MSCI Inc. ist damit zwar „nur“ auf Platz 11 meiner größten Engagements, aber mit mehr als 15.000 € Marktwert fühle ich mich trotzdem gut investiert.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | MSCI Inc. |
| ISIN: | US55354G1004 |
| Im Divantis-Depot seit: | 07.08.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 03.08.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 30 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 121,32 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.639,64 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 704,25 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| MSCI Reports Financial Results for Fourth Quarter and Full Year 2023 |
Kommentar verfassen