Wieder hochgekämpft – fällt jetzt auch noch das Allzeithoch?

Die letzten Wochen waren fulminant für die Aktie. Aus dem Tief hat sie sich wieder hochgekämpft und notiert jetzt auf dem Jahreshoch. Und das ist gleichzeitig auch das höchste Niveau seit 2022.

Damit besteht Hoffnung, dass die Korrekturphase endgültig beendet ist und sich die Aktie nun wieder positiv entwickeln kann.

Die Geschäftszahlen waren die ganze Zeit nicht schlecht. Aber die Bewertung war einfach zu optimistisch. Nun scheint die Aktie ein wenig in die ambitionierte Bewertung hineingewachsen zu sein.

Für mich als Langfristinvestor ist das alles eine entspannte Beobachtung. Ich habe 2017 und 2018 gekauft und mein Erstinvestment hat sich seitdem verfünffacht.

Ob sich aber womöglich jetzt ein Nachkauf oder ein Einstieg für Neuinvestoren lohnt, dazu erfährst Du meine Einschätzung in diesem Beitrag.

Der interne Zinsfuß von MSCI Inc. seit Bestehen des Divantis-Blogs liegt aktuell bei spektakulären 31,1% p.a. Übertroffen wird das mit 33,0% p.a. nur noch von Novo Nordisk. MSCI ist zwar kein Gesundheitsunternehmen, aber bezeichnet sich selbst als „All-Wetter-Unternehmen“. Detailliert habe ich das Unternehmen hier vorgestellt. Als allseits bekannter Indexanbieter profitiert MSCI Inc. in der Hausse mit den nach seinen Indizes abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. In der Baisse kommen dann Datenanalyse-Lizenzentgelte mit wiederkehrenden Umsätzen zum Tragen.

Im Langfristchart siehst Du tatsächlich bis Ende 2021 das klassische „Links-unten-Rechts-oben“-Bild. Seitdem sah es jedoch durchwachsen aus – bis es wieder zum aktuellen Anstieg kam:

Dividendenzahlung

MSCI Inc. zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,38 US$ je Aktie. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 41,40 US$. Sie wurde von Trade Republic zum Kurs von 1,08379 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 28,44 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 31.08.2023 überwiesen.

Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann entspricht dies einer Jahresdividende von 5,52 US$. Bei einem Aktienkurs von 541,39 US$ ergibt das eine Dividendenrendite von 1,0%. Bei einem heutigen Kauf dürfte die Jahresdividende jedoch noch etwas höher sein, da MSCI Inc. seine Dividende regelmäßig – zuletzt zur Februar-Zahlung – erhöht.

Perspektiven

Die jüngere Kursentwicklung ist das Eine. Die Geschäftszahlen das Andere. Und da hat sich MSCI Inc. auch während der Durststrecke der letzten anderthalb Jahre nicht lumpen lassen. In allen Bereichen glänzt MSCI Inc. stetig mit zweistelligen durchschnittlichen Wachstumsraten (Umsatz, Free Cash Flow, Gewinn je Aktie).

So auch bei den Zahlen zum 2. Quartal 2023. Der operative Umsatz stieg um 12,8%. Die wiederkehrenden Umsätze legten um 12,0% zu. Der Free Cash Flow war 37,1% höher. Und der Gewinn je Aktie legte um 17,3% zu. Allerdings – und das ist der Wermutstropfen – auf einen Betrag von 3,26 US$. Auf ein volles Jahr hochgerechnet sind das eben „nur“ 13,04 US$. Und das ist bei einem aktuellen Aktienkurs von 541,39 US$ ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 41,5.

Und diese Bewertung empfinde ich weiterhin als sehr hoch. Okay, in meiner Investitionszeit bei MSCI Inc. war sie auch schon mal jenseits der 60. Das ist dann für mich aber nur noch eine Abstufung zwischen „zu hoch“ und „viel zu hoch“.

Es gibt natürlich Aktien, die nie „billig“ sind. Aber, dessen bin ich mir bewusst, das ist lediglich eine Momentaufnahme. Nur weil die Börse bisher immer bereit war, eine hohe Bewertung zu akzeptieren, ist das keine Garantie dafür, dass das auch so bleibt.

Und deshalb ist es bei mir bis heute bei den 30 Aktien geblieben, die ich 2017 und 2018 gekauft habe. Ich bin vom Geschäftsmodell von MSCI Inc. überzeugt und genieße das Wachstum. Aber ich gebe kein frisches Geld mehr aus, um meinen Anteil zu erhöhen. Das ist aber ausschließlich der Bewertung geschuldet. Mir ist die Aktie einfach zu teuer.

Mein Anteil an MSCI Inc. steigt in gewisser Weise ja trotzdem. Denn das Management kauft fleißig Aktien zurück. Und damit sinkt die Zahl der ausstehenden Aktien. Im letzten Quartal und bis zum 24. Juli waren es fast 1 Mio. Aktien, die zu einem Durchschnittskurs von 468 US$ zurückgekauft wurden.

Damit gibt es jetzt noch 79,1 Mio. Aktien, 1,7% weniger als noch vor einem Jahr. Bei meinem letzten Nachkauf im August 2018 waren es 88,8 Mio. Aktien.

Mein Unternehmensanteil der 30 Aktien hat sich damit nur durch Geduld innerhalb von fünf Jahren um 10,9% erhöht. Und wenn Du meinst, dass das für 30 Aktien keine Bedeutung hat, dann ist das an sich schon richtig. Ich werde damit niemals ein bedeutender Aktionär werden, egal wie hoch die Aktienrückkäufe noch sein werden.

Aber es macht mir auf der einen Seite Spaß, diesen Blick auf „mein“ Unternehmen zu haben. Und es stützt natürlich auch langfristig den Aktienkurs. Denn wenn sich der Gewinn auf weniger Aktien verteilt, kann der Aktienkurs bei gleichbleibender Bewertung entsprechend höher sein.

Mein Anteil an MSCI Inc. liegt jetzt übrigens bei 0,0000379%. Vor fünf Jahren waren es noch 0,0000338%. Ich werde diese Zahl jetzt für mich einmal im Jahr aktualisieren.

Die genaue Anzahl der ausstehenden Aktien gibt MSCI Inc. übrigens quartalsweise im SEC-Reporting „10-Q“ auf der ersten Seite unten an.

Die Aktienrückkäufe erfolgen bei MSCI Inc. übrigens bewusst zu Lasten der Verschuldung. Sie ist mit einer Quote von 3,2 (TotalDebt vs. EBITDA) für mein Empfinden relativ hoch. Aber es wird im Ziel zwischen 3,0 und 3,5 gehalten.

Für mich selbst bleibt die Aktie eine Halteposition. Über einen Nachkauf würde ich nur bei einer deutlich niedrigeren Bewertung nachdenken. Und damit meine ich ungefähr eine Kurshalbierung! Die sehe ich aber nicht kommen. Das Unternehmen ist toll, die Marktposition überragend und das Geschäftsmodell eine Gelddruckmaschine.

Was ich allerdings tun würde, wenn ich noch keine MSCI Inc.-Aktien hätte? Ich würde mich zunächst nicht ärgern, dass ich nicht schon früher eingestiegen bin. Und um einen Fuß in die Tür zu bekommen, würde ich trotz oder gerade wegen der hohen Bewertung nur schrittweise eine Position aufbauen. Am besten über einen Sparplan. Oder – dafür bietet der absolut hohe Preis auch eine gute Möglichkeit – durch den regelmäßigen Kauf von 1 Aktie. Bei manchem Neobroker fällt ja z.B. bei einem Investment von 500 € keine Gebühr mehr an.

Auf einen Blick:

Unternehmen:	MSCI Inc.
ISIN:	US55354G1004
Im Divantis-Depot seit:	07.08.2017
Letzter Nachkauf am:	03.08.2018
Stückzahl im Divantis-Depot:	30
Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren:	121,32 €
Gesamtkaufpreis:	3.639,64 €
Bisher erhaltene Netto-Dividenden:	457,29 €
Aktuelle Strategie:	Halten und Dividende kassieren