Was Dich hier erwartet:
Nein, der AI-Hype ist an der Aktie völlig vorbeigegangen. Und mit Krypto hat sie auch nichts zu tun. Und trotzdem bescherte sie mir einen sensationellen Total Return in den letzten Jahren. Im Jahr der Depotaufnahme 2022 waren es schon 10,5%, 2023 folgten 40,2%, 2024 dann 59,4% und in diesem Jahr sind es bis heute 62,6%.
Aber statt mich einfach nur über diese Performance zu freuen und die gleichzeitig erreichte persönliche Dividendenrendite von fast 9% zu genießen, habe ich etwas Verrücktes getan: Ich habe tatsächlich noch einmal nachgekauft. Und das fast Vierfache für die neuen Aktien bezahlt.
Nun – beim Verfassen dieses Beitrags – und mit zwei Wochen Abstand bin ich gar nicht mehr so sicher, ob das richtig war. Klar, fundamental steht das Unternehmen gut da. Aber die sich im Aktienkurs ausdrückende Bewertung ist schon vergleichsweise hoch.
Umso wichtiger also, die Gründe noch einmal genauer zu hinterfragen und meine persönliche Strategie mit dem norwegischen Versicherungskonzern zu dokumentieren. Das Ergebnis erfährst Du in diesem Beitrag.
Wenn ich einen neuen Beitrag zu einem Depotwert verfasse, schaue ich mir in der Regel meinen letzten Beitrag zu dem jeweiligen Titel an. Und rufe mir in Erinnerung, welche Themen ich zuvor in den Mittelpunkt gestellt hatte. Das war hier ein Grund, der mich ein wenig unsicher macht. Denn eigentlich wollte ich den Versicherer Protector Forsikring aus Norwegen zwar nachkaufen, aber nur für die Hälfte des nun von mir akzeptierten Aktienkurses!
Das Unternehmen selbst habe ich hier ausführlich vorgestellt.
Die Entwicklung des Aktienkurses war in den letzten Jahren beeindruckend: Im Tief notierte die Aktie im Corona-Crash 2020 bei 2 € . Wer damals eingestiegen ist, hat heute einen Multibagger: die Aktie erreichte im Juli 2025 ihr bisheriges Allzeithoch von 44,20 €:
Um ein Gefühl für den Kursanstieg zu bekommen: Erst im letzten Jahr, genauer am 29.04.2024, erhöhte ich meinen Bestand um 50 Aktien zum Kurs von 18,95 € je Aktie (hier der Bericht dazu). Nun, 18 Monaten später, erwarb ich wieder 50 Aktien…
Aktienkauf
Am 23.10.2025 kaufte ich 50 weitere Aktien von Protector Forsikring zum Kurs von 40,95 € im Direkthandel der ING. Zum Kurswert von 2.047,50 € kamen 10,02 € Provision hinzu, so dass ich insgesamt 2.057,52 € bezahlte.
Mir war es dabei wichtig, die Bestände – zumindest zunächst – voneinander zu trennen. Denn sollte ich – aus welchen Gründen auch immer – wieder Aktien von Protector Forsikring verkaufen, dann wäre es steuerlich sinnvoller, die nun gekauften Stücke wieder zu verkaufen. Denn der durchschnittliche Einstand der anderen 450 Aktien bei der 1822direkt liegt bei 11,75 € je Aktie.
Dividendenzahlung
Protector Forsikring zahlt nun eine Dividende von 3 NOK je Aktie. Es ist bereits die vierte – und wohl auch letzte – Dividendenzahlung in diesem Kalenderjahr. Im Februar wurden 4 NOK Dividende gezahlt, im Mai 3 NOK und im Juli 2 NOK. In Summe sind das also 12 NOK je Aktie Dividende in 2025.
2025 waren es noch 9 NOK (5 NOK im Februar und je 2 NOK im Mai und im Juli). Damit hat Protector Forsikring in diesem Jahr die Dividende um 33,3% erhöht.
Für die nun 500 Aktien in meinem Depot ergibt die November-Dividende jedenfalls eine Brutto-Dividende von 1.500 NOK. Die Bruttodividende wurde von der 1822direkt für 450 Stück zum Kurs von 11,7468 in Euro umgerechnet. Dei ING rechnete die 50 Stück zum Kurs von 11,798824 in Euro um. Nach Abzug der Steuern verbleibt in der Addition eine Nettodividende von 62,06 €. Sie wurde mit Wertstellung 05.11.2025 (ING) bzw. 07.11.2025 (1822direkt) verbucht.
Dividendenrendite und YoC
Die Errechnung der Dividendenrendite ist bei Protector Forsikring nicht so einfach, da sich die Dividendenzahlungen schlecht vorhersagen lassen. Nun haben wir zwar einen Jahreswert für 2025 (12 NOK), aber ob es 2026 wieder so viel Dividende geben wird, ist aus meiner Sicht offen. 2024 wurden 9 NOK ausgeschüttet, 2023 waren es jedoch 10 NOK.
Bei einem aktuellen Aktienkurs von 450,50 NOK (Schlusskurs vom 17.11.2025) errechnet sich dann eine Dividendenrendite von 2,6%. Bei einem heutigen Kauf gibt es aber keine Garantie, innerhalb der nächsten 12 Monate tatsächlich diese Dividendenrendite zu erzielen. Sie kann höher oder niedriger sein.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist aufgrund meiner – trotz des jüngsten Nachkaufs – günstigen Kaufkurse höher. Dabei ist der Wert für die 450 Aktien im Depot der 1822direkt deutlich aussagekräftiger, da ich für diese Stücke das komplette Jahr 2025 Dividenden erhalten habe. Mein Einstand für diese 450 Aktien liegt bei 5.287,14 €. In 2025 habe ich nun eine Jahresbruttodividende von 5.400 NOK bzw. 459,45 € (153,06 € im Februar, 116,04 € im Mai, 75,43 € im Juli und 114,92 € jetzt im November) erhalten. Das entspricht einem YoC von 8,7%. Durch den Quellensteuerabzug relativiert sich das zwar etwas bei der Nettodividende, aber es bleibt doch ein erfreulicher Wert. Addiere ich die 50 nachgekauften Aktien hinzu, dann liegt mein Einstand nun insgesamt bei 7.344,66 €. Für 500 Aktien hätte die Bruttodividende in diesem Jahr 6.000 NOK betragen. Das sind umgerechnet (mit dem Kurs der obigen Abrechnung der ING) 508,52 €. Der YoC meiner Gesamtposition liegt damit bei 6,9%.
Perspektiven
Der Tag meines Aktienkaufs war kein Zufall. Noch am Tag zuvor hatte die Aktie bei 43,00 € notiert. Dann jedoch wurden Quartalsergebnisse verkündet und die Aktie verlor in der Spitze 7%. Und genau das weckte meine Kauflust. Denn was war passiert? Protector Forsikring meldete nur ein sehr geringes Wachstum. Lediglich um 1% stieg das Prämienvolumen im 3. Quartal 2025 gegenüber dem Vorjahresquartal an. In lokalen Währungen waren es immerhin noch 3%, aber auch das war sehr wenig. Jedenfalls passte es nicht zu den sich im Aktienkurs ausdrückenden Wachstumserwartungen.
In UK, Schweden und Norwegen gab es sogar Rückgänge, lediglich Dänemark und Frankreich „retteten“ die Versicherung in den grünen Bereich. Und auch der Quartalsgewinn war rückläufig (-20,2%).
Aus meiner Sicht war es das aber auch schon mit den negativen Nachrichten. Denn volatile Quartale gibt es bei Protector Forsikring immer wieder. Bezogen auf die ersten 9 Monate des Jahres 2025 sieht die Situation auch schon besser aus: da sind die Versicherungsprämien nämlich 16% im Plus und auch der Gewinn legt stark zu (+48,4%).
Die Bewertung bleibt trotzdem ambitioniert. Aber dafür kann das Unternehmen nichts, sondern die Märkte haben die Aktie in den letzten Monaten stark nachgefragt. In den ersten 3 Quartalen wurde ein Gewinn je Aktie von 23,2 NOK erreicht. Wäre das Schlussquartal identisch mit dem 3. Quartal, dann würde im Gesamtjahr ein Gewinn von 28,8 NOK erzielt. Im gesamten Jahr 2024 waren es übrigens 18,7 NOK.
Bei einem aktuellen Aktienkurs von 450 NOK wird Protector Forsikring damit mit dem 15,6-fachen Jahresgewinn bewertet. Das hört sich absolut gesehen gar nicht so hoch an. Aber historisch betrachtet wurde Protector Forsikring eher im einstelligen Bereich bewertet. Nun hat sich das Multiple in 2025 deutlich ausgeweitet.
Die Frage, die sich da zwangsläufig stellt, ist dann eben, ob diese Ausweitung temporär oder dauerhaft ist. Und wie so oft kennen wir die Antwort darauf erst in der Zukunft.
Und das ist es auch, was mich am Ende mit dem Aktienkauf gut schlafen lässt. Ich kann ja nur die aktuelle Situation betrachten. Und da sehe ich die Aktie von Protector Forsikring zwar als teurer als in der Vergangenheit. Aber dem stehen eben auch deutlich gestiegene Gewinne gegenüber. Und mit dem Markteintritt in Frankreich auch weiterhin gutes Wachstumspotenzial.
Das Management hat das Ziel, Frankreich mittelfristig in die Top 3 der betreuten Länder zu bringen. Die kritische Masse für eine angemessene Kosten-/Risikostruktur wird allerdings erst in 3-4 Jahren erreicht werden.
Das ist auch der Zeithorizont, den ich nun erst mal für mein Investment sehe. So lang will die 500 Aktien einfach unangetastet im Depot liegen lassen und ihnen weiterhin Zeit zur Entwicklung geben. Natürlich werde ich auf dem Weg die weitere Entwicklung beobachten. Aber eben mit der notwendigen Geduld und dem entsprechenden Vertrauen in das Management.
2029 werden wir dann unter Umständen schon an dem Punkt sein, an dem Protector Forsikring vom Herausforderer zum bereits etablierten Versicherungsunternehmen geworden ist. Und damit könnte dann auch die Volatilität in den Quartalsergebnissen abnehmen.
Das ist perspektivisch mein Wunsch: weniger Schwankungen in den Ergebnissen, verlässliche Quartalsdividenden und eine Bewertung, die dem so eingespielten Geschäftsmodell dann auch gerecht wird.
Das kann aber natürlich auch Wunschdenken bleiben. Denn warum sollte sich das Management mit dem französischen Markt begnügen, wenn auch noch Italien, Spanien oder Deutschland in Europa aufgemischt werden können?
So oder so: mit den 500 Aktien ist mein Investitionshunger nun gestillt. Sollte es nicht irgendwann zu einem dramatischen Einbruch wie im Corona-Crash kommen, dann werde ich keine weiteren Protector Forsikring-Aktien mehr kaufen. Aktuell ist die Depotposition fast 19.000 € schwer und hat eine Gewichtung von 3,5% in meinem Dividendendepot. Rund 12.000 € davon sind nicht realisierte Kursgewinne.
Das sind starke Zahlen, aber für die Versicherungstitel in meinem Depot jetzt auch nicht so ungewöhnlich. Mein Blick geht deshalb auch schon auf meine Schwergewichte in diesem Sektor Munich Re und Allianz, die beide für 2025 auch starke Ergebnisse erwarten lassen. Und allein ihre Nettodividenden sind so hoch, dass ich damit den doch etwas teuren Nachkauf bei Protector Forsikring hätte refinanzieren können.
Und damit schließt sich dann der Kreis meiner Versicherungsaktien. Ich bin jetzt jedenfalls zufrieden, endlich eine runde Stückzahl von Protector Forsikring im Depot zu haben. Alles Weitere wird die Zeit zeigen.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | Protector Forsikring |
| ISIN: | NO0010209331 |
| Im Divantis-Depot seit: | 04.02.2022 |
| Letzter Nachkauf am: | 23.10.2025 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 500 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 14,69 € |
| Gesamtkaufpreis: | 7.344,66 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 676,69 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| Interim Report Q3 2025 (PROT) |
| Investor presentation Q3 2025 (PROT) |
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