Die Börse ist gnadenlos, wenn Erwartungen nicht erfüllt werden. Und bei besonders hoch bewerteten Aktien müssen die Erwartungen nicht nur erfüllt, sondern auch noch übertroffen werden. Und manchmal reicht nicht nur das, sondern es gibt auch noch die Erwartung an ein deutliches Übertreffen der Erwartungen.
Und wenn solche „ungeschriebenen“ Erwartungen dann nicht erfüllt werden, dann wird verkauft. Und teilweise setzt dann eine Dynamik ein, die mich staunend auf die Aktienkurse blicken lässt. Passiert ist das kürzlich bei einer meiner best performenden Depotwerte der Vergangenheit.
Das ist dann aber auch der Moment, in dem ich mir meine eigenen Berichte zu der Aktie noch mal anschaue und mich besinne: Hat sich irgendwas an meiner Einschätzung verändert? Und ist jetzt mein Kursziel für einen Nachkauf schon erreicht?
Meine Einschätzung zu der Aktie und dem aktuellen Kursniveau erfährst Du in diesem Beitrag.
2017 startete ich den Divantis-Blog und kurz darauf kam MSCI Inc. in mein Depot. Und kann seitdem mit kontinuierlich zweistelligen Wachstumsraten überzeugen. Das selbsternannte „All-Wetter-Unternehmen“ habe ich hier vorgestellt. Die Idee dahinter: Als allseits bekannter Indexanbieter profitiert MSCI Inc. in Aufschwungphasen mit den nach seinen Indizes abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. Im Abschwung kommen dann stabilisierend Datenanalyse-Lizenzentgelte mit wiederkehrenden Umsätzen zum Tragen.
Das Allzeithoch hatte die Aktie in der Nullzinsphase im Jahr 2021. Nachdem sie sich danach von rund 400 US$ wieder auf 600 US$ in diesem Jahr hochgearbeitet hatte, kam es Ende April zum Kursrutsch. Aktuell notiert die Aktie wieder um die 500 US$-Marke:
Dividendenzahlung
MSCI Inc. zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,60 US$ je Aktie. Sie war erst im Vorquartal um 15,9% (0,22 US$) erhöht worden. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 48 US$. Sie wurde von flatex zum Kurs von 1,0815 in Euro umgerechnet. Das entspricht dem EZB-Referenzkurs am Tag vor dem Zahltag. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 33,04 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 31.05.2024 überwiesen.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann entspricht dies einer Jahresdividende von 6,40 US$. Bei einem Aktienkurs von 495,18 US$ (Schlusskurs des Dividendenzahltages) ergibt das eine Dividendenrendite von 1,29%. Bei einem heutigen Kauf dürfte die Jahresdividende jedoch noch etwas höher sein, da MSCI Inc. seine Dividende regelmäßig erhöht und somit sollte die Dividende ab der Februar-Dividende 2025 höher sein.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist deutlich höher, da ich einen vergleichsweise niedrigen Einstand habe. 3.639,64 € habe ich für meine 30 Aktien bezahlt. Unterstelle ich, dass die vier Quartalsdividenden zum Umrechnungskurs dieser Dividendenzahlung umgerechnet werden, dann erhalte ich innerhalb eines Jahres 177,53 € Brutto-Dividende. Das entspricht dann einem YoC von 4,87%. Damit ist der Effekt steigender Dividende gut erkennbar.
Perspektiven
Es war schon ungewöhnlich, dass MSCI Inc. nach Vorlage der Quartalsergebnisse so deutlich verlor. Als Grund wurden höhere Kosten genannt, die auf die Profitabilität drücken. Aber ist das wirklich so dramatisch gewesen?
Der Umsatz wuchs gegenüber dem Vorjahresquartal um 14,8%, organisch um 10,3%. Das war weiterhin zweistellig und insofern positiv. Die wiederkehrenden Umsätze stiegen überdurchschnittlich um 15,2% und bauten ihren Umsatzanteil damit aus. Auch das durchaus positiv.
Negativ war allerdings die operative Marge: Sie sank von 53,1% auf 49,9%. Das führte zu einem Nettogewinn, der dann „nur“ um 7,2% zulegte. Je Aktie lag das Plus noch bei 8,4%. Nach Anpassungen dann bei 12,1%.
Das ist natürlich Klagen auf hohem Niveau. Denn das Wachstum von MSCI Inc. ist weiterhin stattlich und selbst die geringere Marge immer noch sehr hoch.
Aber – und das ist die Crux an der Sache – die Aktie von MSCI Inc. ist historisch immer schon hoch bewertet. Und diese Bewertung kann auch mal reduziert werden. Und zwar ohne, dass die Aktie danach dann billig wäre oder es zu einer Übertreibung kommt.
Ich habe darauf schon immer hingewiesen: selbst wenn alles rosig bei MSCI Inc. läuft, kann die Aktie im Kurs sinken. Und genauso ist es aus meiner Sicht dann auch passiert. Bei einer deutlich niedriger bewerteten Aktie hätte man die hohe Marge gefeiert. So hat man nach einer Begründung dafür gesucht, warum einfach mal ein wenig Luft aus dem Aktienkurs gelassen wurde.
Vor drei Monaten lag die Aktie noch 70 US$ höher und das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Bereich von 50. Projiziere ich das Gewinnwachstum des Quartals nun auf das Gesamtjahr, dann wird der absolute Gewinn je Aktie von 10,72 US$ auf 11,62 US$ und adjustiert von 11,45 US$ auf 12,83 US$ steigen. Bei einem Aktienkurs von 495 US$ ist das dann immer noch ein KGV von 42,5 bzw. 38,5.
Das sind immer noch hohe Werte. Und insofern war für mich dann auch klar, dass ich – selbst bei noch mal niedrigeren Kurse kurz nach den Quartalsergebnissen – nicht nachkaufe. Zu wackelig ist mir die Situation aktuell und zu unklar, ob die Börse wieder Bewertungen im Bereich des 50 bis 60-fachen Gewinns genehmigt. Warum sollte sie nicht auf das 25-fache setzen? Auch dann könnte man sich nicht wirklich beschweren.
Das hat für mich nichts mit Zweifeln am Geschäftsmodell zu tun. Das ist weiter intakt und MSCI Inc. wird auch weiterhin ein überdurchschnittliches Wachstum zeigen.
Mit einem Depotanteil von 2,8% hat die gesunkene Bewertung auch einen Einfluss auf die Gewichtung in meinem Depot gehabt. Vor drei Monaten lag sie noch bei 3,2%. Aber insgesamt ist das für mich alles entspannt. Mal steigt der Kurs, mal tendiert er seitwärts. Und nun geht er halt auch mal zurück. Aufgrund meines langen Anlagehorizonts und der günstigen Einstiegskurse kann ich mir das Treiben einfach anschauen und Quartal für Quartal meine Dividende kassieren.
Mit der nächsten Erhöhung in 2025 dürfte mein Yield on Cost dann die 5%-Marke knacken. Was für einen solchen Wachstumswert dann schon eine Nachricht ist.
In den Kommentaren wurden die Quartalsergebnisse und der Kursrutsch ja auch angeregt diskutiert. Wer hat sich denn tatsächlich getraut, die Aktie zu kaufen? Und welcher Anlagehorizont verbindet sich damit? Denn natürlich kann man auch auf einen kurzfristigen Rebound setzen. Den gab es ja auch und insofern wäre es dann auch ein guter Deal gewesen. Aber halt nicht meine Strategie. Aber zum Glück gibt es viele Meinungen an der Börse und nur sie sorgen für Umsätze in den Aktien. Ansonsten wäre das ja auch sehr langweilig.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | MSCI Inc. |
| ISIN: | US55354G1004 |
| Im Divantis-Depot seit: | 07.08.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 03.08.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 30 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 121,32 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.639,64 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 704,25 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| MSCI Reports Financial Results for First Quarter 2024 |
Kommentar verfassen