Ist das gerade eine große Biotech-Chance oder sollte man noch warten?

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Seit einem halben Jahr habe ich mit BB Biotech eine beliebte Beteiligungsgesellschaft für Biotechnologie-Aktien in meinem Dividendendepot.

Die Kursrückgänge bei Technologieaktien in den letzten Wochen machten natürlich auch vor Biotechaktien nicht halt. Und so steht bei meinem Investment aktuell ein zweistelliger Kursverlust in den Büchern.

Nun hat BB Biotech schon sein vorläufiges Jahresergebnis vorgelegt und die Dividendenankündigung veröffentlicht.

Angesichts des Kursrückganges stellt sich mir nun die Frage, ob das bereits eine Nachkaufgelegenheit ist oder es sich eher lohnt, noch etwas zu warten.

Meine Gedanken dazu erfährst Du in diesem Beitrag.

Wenn Du Dir erstmal ein Bild über BB Biotech machen willst, dann empfehle ich Dir meinen ausführlichen Beitrag über das Unternehmen, in dem ich die Grundzüge des Geschäftsmodells vorgestellt habe.

Jüngere Kursentwicklung

Ich habe BB Biotech im letzten halben Jahr insgesamt viermal gekauft. Jeweils 10 Aktien sind dabei in mein Depot gewandert. Die Kursentwicklung ist seitdem allerdings rückläufig, wie Du gut am Chart der letzten 12 Monate sehen kannst.

BB Biotech 12-Monats-Chart
BB Biotech-Aktie in CHF

Im Jahr 2021 hat die Aktie jedoch eine Gesamtrendite von 8,3% in CHF und 13,3% in EUR erzielt. Damit können alle Anleger, die schon länger an Bord sind, durchaus zufrieden sein. Die Biotechindizes hat BB Biotech damit outperformt.

Ist das gerechtfertigt?

Eine Outperformance kommt üblicherweise dann zustande, wenn das Management besonders gut agiert. Bei einer Beteiligungsgesellschaft sollte dazu ein Stockpicking betrieben worden sein, das die Gewinner im Portfolio hat und auf die Verlierer verzichtet.

Das ist derzeit bei BB Biotech jedoch nicht der Fall!

Das Portfolio selbst wird durch den NAV (Net Asset Value) bewertet. Und dieser Wert sank im Jahr 2021 um 11,5% in CHF, 7,8% in EUR und 14,2% in USD.

Die Outperformance und die positive Aktienkursentwicklung ist damit ausschließlich auf die Nachfrage der Anleger nach der Aktie zurückzuführen. Sie hat mit dem inneren Wert nichts zu tun.

Die Prämie auf den NAV ist dementsprechend deutlich gestiegen. Sie liegt Stand heute (NAV vom 20.01.: 48,70 CHF, Aktienkurs am 21.01.: 68,33 CHF) bei 40%.

Das ist aus meiner Sicht völlig übertrieben!

Der Aktienkurs ist deutlich zu hoch und Nachkäufe auf diesem Niveau schließen sich für mich aus.

Klar, das Management kann auf eine erfolgreiche Historie zurückblicken. Und ich bin auch überzeugt davon, dass sie weiterhin eine gute Wahl bei den Portfoliounternehmen treffen.

Aber am Ende des Tages kauft man mit der Aktie den inneren Wert. Dafür bin ich nicht bereit, einen solchen Aufschlag zu bezahlen.

Dividendenankündigung

Für das Gesamtjahr 2021 hat BB Biotech nach ungeprüften Zahlen einen Nettoverlust von 405 Mio. CHF zu verzeichnen. In 2020 gab es noch einen Nettojahresüberschuss von 691 Mio. CHF. Das ist eine Verschlechterung um über 1 Mrd. CHF!

Trotzdem hält das Management an seiner Zusage fest, jährlich eine Dividende in Höhe von 5% auf den Aktienkurs zum Jahresende zu zahlen (dabei zählt der volumengewichtete Durchschnittskurs im Dezember). Für 2020 lag die Dividende bei 3,60 CHF.

Nun wird – trotz des Verlustes – eine Dividende von 3,85 CHF vorgeschlagen. Das ist eine Steigerung um 6,9%. Alle Anleger werden damit natürlich bei Laune gehalten. Motto: je niedriger der Aktienkurs, umso größer die Dividende.

Und die Dividendenrendite von 5,6% wird der Aktienkurs wahrscheinlich auch stützen. Die Prämie auf den NAV kann dann in den nächsten Wochen noch höher werden.

Die Dividenden stellen bei BB Biotech übrigens keine Gewinnausschüttung, sondern eine Ausschüttung aus dem Kapitalkonto der Aktionäre dar. Betriebswirtschaftlich sind es damit nur „Schein-Dividenden“. Trotzdem sorgen sie natürlich für einen stetigen Cash-Flow bei den Aktionären.

Die vollständige Meldung zur Dividende und zum vorläufigen Jahresergebnis kannst Du hier als PDF herunterladen.

Warum ich nicht verkaufe

Es mag paradox klingen, wenn ich den Aktienkurs zu hoch finde und deshalb nicht nachkaufe, aber gleichzeitig auch nicht an einen Verkauf denke.

Der Punkt ist, dass ich keine sinnvollen Alternativen habe. Ich möchte im Biotech-Sektor investiert sein und dort auch einigermaßen breit gestreut. Gleichzeitig bin ich natürlich nicht sicher, dass der Aktienkurs sinkt.

Denn natürlich kann die Prämie auf den NAV auch dauerhaft so hoch sein. Und der innere Wert kann auch wieder steigen. Und deshalb bleibe ich völlig entspannt in BB Biotech investiert, kaufe aber nicht nach.

Sollte die Prämie auf den NAV wieder zurückgehen, dann baue ich meine BB Biotech weiter auf. Ich stelle mir aber eine Prämie von höchstens 10% vor. Dazu müsste der Aktienkurs erheblich korrigieren. Mein langfristiges Ziel bleibt ein Bestand von 200 Aktien.

Alternative Biotech-Beteiligungsgesellschaft

An dieser Stelle möchte ich darauf hinweisen, dass ich mittlerweile noch in eine weitere Biotech-Beteiligungsgesellschaft investiert bin. Allerdings nur mit wirklich kleinem Geld und auch erstmal nur testweise, um die Aktie besser beobachten zu können.

In meinem Optionsdepot habe ich eine Position von RTW Venture Fund direkt in London gekauft. Ich habe dafür insgesamt 276 € bezahlt, die Aktie notiert aktuell bei 1,55 US$ (Dollar-Notierung in London!). Der NAV lag zum Jahreswechsel bei 1,71 US$ und damit ist die Beteiligungsgesellschaft viel fairer bepreist. Sie zahlt aber keine Dividende und ist damit anders als BB Biotech aufgestellt.

Aufmerksam auf die Alternative wurde ich übrigens durch Prof. Dr. Holger Graf, der einen folgenswerten Instagram-Account (@prof.goldgraf) betreibt und sein Depot hier veröffentlicht. Dort finden sich einige interessante Titel abseits des Mainstreams. Schaut da ruhig mal rein!

Auf einen Blick:

Unternehmen:BB Biotech
ISIN:CH0038389992
Im Divantis-Depot seit:08.06.2021
Letzter Nachkauf am:07.10.2021
Stückzahl im Divantis-Depot:40
Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren:78,48 €
Gesamtkaufpreis:3.139,00 €
Bisher erhaltene Netto-Dividenden:0,00 €
Aktuelle Strategie:Bei Kursschwäche nachkaufen

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15 Gedanken zu „Ist das gerade eine große Biotech-Chance oder sollte man noch warten?“

  1. Was mir bei BB Biotech aufgefallen ist: Die Depotbank (in meinem Fall: comdirect) erhöht scheinbar die Anschaffungskosten automatisch um die erhaltene Dividende. In den Abrechnungen wird auch nicht von „Dividende“ gesprochen sondern von „Investment-Ausschüttung“. In der Depotübersicht bei comdirect kann man eine Steuersimulation aufrufen, die die gesamten Anschaffungskosten der einzelnen Positionen ausweist. Bei BB Biotech entspricht der aktuell ausgewiesene Betrag in etwa meinen Anschaffungskosten aus 2016 plus der bislang erhaltenen Dividenden. Bei einem eventuellen Verkauf würde dann nur ein geringerer Gewinn versteuert werden.
    BG, Matthias66

    1. Hallo Matthias,

      unser Sparbuchfreund Scholz hat vor 3 Jahren die BB Biotech – Aktie zum Fond erklärt. Alle Gewinne bis zu diesem Zeitpunkt wurden festgeschrieben, für unserem Altbestand steuerfrei.

      Die Dividende wird seit 3 Jahren als Fond-Ausschüttung betrachtet, der steuerliche Abzug war in den letzten Jahren geringer als 25%, die Nettoausschüttung höher als üblicherweise bei Dividenden.

      Viele Grüße

      Peter

  2. Alle Jahre wieder schaue ich mir BB Biotech an. Erst vor ein paar Tagen habe ich sie wieder von meiner Watch list genommen. Mit der Aktie würde ich mich nicht wohl fühlen. Die Kursentwicklung ist einfach nicht nachvollziehbar und das Konstrukt ist auch etas komplexer.
    Da fühle ich mich mit AMGN wohler, auch wenn dies zuletzt einer der schwächsten Werte in meinem Depot war (bei nur geringer Gewichtung)

    Tolle Kauf-Möglichkeiten bieten sich derzeit, ich hatte sie vor kurzem schon erwähnt. Schauen wir einmal wie es weitergeht. Werde wohl step by step zukaufen. :-)

    VG
    1Steven1

    1. + für deutsche Anleger steuerfreundlich
      + eine sehr große, lange Produkte-Pipeline
      + zuverlässige Dividende mit gutem Div.wachstum
      + Eine Ausschüttungsquote von 54% (grüner Bereich)
      + gute Margen (Profit: 28%, Operative: 36%)
      + Umsatz- und Gewinnwachstum steigen
      Sicherlich ist AMGEN keine AbbVie oder ein sexy Wert, jedoch stabil und zuverlässig.
      Deshalb halte ich sie gern im Depot.

  3. jep, ähnlich wie meine Einschätzung, die ich ja hier letzte Woche auch schon geschrieben hatte. Mit mehr als 40% über NAV einfach Wahnsinn – und ich bleib dabei, die geht wahrscheinlich auch noch Richtung 55€ runter. Vielleicht bleiben jetzt noch viele wegen der Dividende drin, aber spätestens danach könnt ich mir einen weiteren Abverkauf vorstellen.

  4. Hm, „40% über NAV einfach Wahnsinn“, klar, das schaut teuer aus. Aber, wie sieht das bei einzelnen Biotech-Werten aus – kennt man da den NAV überhaupt? Wie sehen Price to Book ratios bei anderen MedTech Unternehmen aus?
    BG, Matthias66

    1. Könnte man Kommetare liken, würde deiner ein like bekommen. Ich denke auch, dass man die einzelnen Positionen da schlecht bewerten kann. Schon alleine die Kapriolen bei Moderna…

      1. gerade weil man alle Einzelunternehmen kennt, kann mans so gut bewerten. Hier gehts ja nicht um KGV oder sowas. Einfache Frage: wenn du für die gleichen 20 Unternehmen 1000 bezahlst statt 1400, welches Angebot würdest wohl nehmen ? ;) Überspitzt gesagt du zahlst 40% Managementgebühr. Ansonsten hat Ben ja unten alles erklärt.

    2. Hallo Matthias66,

      der NAV wird ja nur berechnet, wenn es einzelne Objekte in einem Portfolio gibt. Das ist ja bei einem einzelnen Biotech-Wert nicht der Fall. Bei einer Beteiligungsgesellschaft wie BB Biotech sind aber alle Aktien börsennotiert. Und haben einen Aktienkurs, den man einfach mit der Stückzahl im Portfolio multiplizieren kann. Dazu dann noch der Cash-Bestand und ggf. Verschuldung abziehen, dann ist der NAV berechnet.
      Der Vergleich mit der Price-to-book-Ratio ist m.E. auch schwierig. Entweder findet bei einem Biotech-Unternehmen viel Forschung statt. Dann sind da keine Buchwerte vorhanden. Oder es fanden Unternehmensübernahmen statt, dann ist vor allem Good-Will vorhanden.
      Ich vergleiche BB Biotech deshalb nur mit anderen Beteiligungsgesellschaften und finde eine Prämie von 40% auf den NAV (für mich!) zu hoch. Vergleich das mal mit dem Biotech-Index. Dort liegt die Prämie naturgemäß bei 0%. Wie hoch müsste die zukünftige Outperformance sein, damit sich so eine Prämie rechtfertigt?

      Viele Grüße Ben

      1. Hallo Ben,
        deine Argumentation ist absolut schlüssig. Welche Prämie gerechtfertigt ist, muss jeder für sich selbst beantworten. Aber gehörige Aufschläge auf den NAV hast Du sicherlich auch bei Deinen bisherigen Käufen von BBB schon in Kauf genommen, oder?
        BG, Matthias66

  5. Antworte mal aus meiner Sicht: Ich hab letztes Jahr Anfang Oktober @74€ eine erste kleine Position gekauft als die Aktie aus dem 80€ Bereich zurückgesetzt hatte (Ben hat damals glaub ich auch paar Käufe hier veröffentlicht). Damals lag der NAV so um die 20-22. Auch damals fand ich es eigentlich noch deutlich zu hoch im Vergleich zu den NAV Verläufen der Jahre zuvor – wollte aber einfach mal einen ersten Fuß in der Tür haben. Man darf aber nicht vergessen das wir damals noch ne relativ positive Börsenstimmung und nicht diese große Inflation und Zinsproblematik hatten wie aktuell.
    Und das mein ich dann eben mit „Wahnsinn“. NAV hat sich fast verdoppelt und die Börsenlage ist eine ganz andere. Die Biotechunternehmen in die BB investiert ist, sind alle deutlich zurückgekommen, der Kurs von BB an sich aber nicht. Da derzeit nicht davon auszugehn ist, das sich die Techunternehmen wieder stark erholen, wenn 4-5 Zinsanhebungen im Raum stehen, muss sich zwangsweise der BB Kurs anpassen und deswegen erwarte ich die tieferen Kurse.

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