Vor vier Jahren gehörte die Aktie schon zu den Titeln, die in den vorangegangenen zehn Jahren ihren Index jedes Jahr outperformt hatte.
Ich selbst habe die Aktie seit Anfang 2017 im Depot. Und diese Outperformance miterlebt – auch in den letzten Jahren. Denn das war tatsächlich keine Momentaufnahme, sondern kann getrost als Erfolgsmerkmal gefeiert werden.
Die Sprünge sind dabei zwar nicht so spektakulär wie bei manchem Techwert. Dafür ist die Rückschlaggefahr auch nicht so hoch. Und genau solche Titel bevorzuge ich in meinem Dividendendepot.
Für mich stellt sich bei jeder Dividendenzahlung die Frage, ob die Outperformance auch in Zukunft möglich ist. Oder ob graue Wolken am Horizont erkennbar sind, die mein Investment unter Druck setzen könnten.
Die Dividende selbst wurde natürlich auch wieder erhöht. Wie ich die Perspektiven jetzt einschätze, erfährst Du in diesem Beitrag.
Der Dauerbrenner in meinem Depot in Sachen Outperformance kommt aus Italien. Wenn Du jetzt schon gedanklich abschaltest, dann ist das womöglich ein Fehler. Denn TERNA ist ein Monopolist, schließlich betreibt das Unternehmen das italienische Stromnetz. Die Aktie habe ich hier ausführlich vorgestellt.
Schon am Langfristchart ist erkennbar, dass es bei TERNA perspektivisch von links Unten nach rechts Oben geht:
Dividende
TERNA zahlt zweimal im Jahr eine Dividende. Im Juni gibt es die Schlussdividende für das vorangegangene Geschäftsjahr, im November dann eine Zwischendividende für das neue Geschäftsjahr. Die Schlussdividende wurde – wie zuvor schon die Zwischendividende – um 8,0% erhöht. Sie liegt nun bei 0,2083 € je Aktie (zuvor: 0,1929 €). Für die 2.100 Aktien in meinem Depot ergibt das eine Brutto-Dividende von 437,43 €. Leider wird davon eine italienische Quellensteuer abgezogen, die nur teilweise auf die deutsche Kapitalertragsteuer angerechnet wird. So verbleibt eine Netto-Dividende von 277,55 €. Sie wurde mit Wertstellung 21.06.2023 überwiesen.
Damit wurden für 2022 0,1061 als Zwischendividende und 0,2083 € als Schlussdividende ausgeschüttet. Macht in der Addition 0,3144 € je Aktie und entspricht bei einem Aktienkurs von 8,05 € (direkt vor dem Dividendenabschlag) einer Dividendenrendite von 3,9%.
Die Aktien habe ich im Depot bei der DKB liegen. Die DKB bietet, ähnlich wie bei französischen Aktien, eine Vorabbefreiung der Quellensteuer an. Dazu muss ich jährlich ein Formular bei meinem Finanzamt unterschreiben lassen und der DKB gegen eine Gebühr von 11,90 € (dann für alle italienischen Aktien gültig) einreichen. Ich habe das auch endlich in diesem Jahr gemacht, aber das Formular wieder zurückbekommen, da es nicht ganz den Vorschriften entsprach. Ich muss es nun unbedingt korrigieren, damit ich zukünftig weniger Quellensteuer abgezogen bekomme.
Perspektive
Zunächst ein kurzer Überblick über den Total Return (Kursentwicklung + Dividende) von TERNA seit 2017 – weil es so überzeugend ist:
| Jahr | Total Return |
|---|---|
| 2017 | 15,84% |
| 2018 | 7,27% |
| 2019 | 25,24% |
| 2020 | 9,44% |
| 2021 | 18,84% |
| 2022 | 1,17% |
| 2023 (bis heute) | 14,99% |
2022 sieht dort optisch natürlich schwach aus. Aber so schnell schwindet die Erinnerung: es war das Jahr mit zweistelligen Indexrückgängen, bedingt durch den russischen Angriffskrieg, die steigende Inflation und die Zinswende.
Und dafür ist das dann wiederum ein hervorragendes Ergebnis. Ein positives Resultat in jedem Jahr! Und interessanterweise ist auch ein Rhythmus erkennbar: einem Jahr mit zweistelligem Plus folgt ein Jahr mit einstelligem Plus. Damit dürfte 2023 auf dem jetzigen Niveau bleiben oder noch etwas besser werden.
Und mein Nachkauf im letzten Dezember hat sich schon jetzt als gut getimt erwiesen.
Das bisher positive Ergebnis in 2023 wird getragen von den Geschäftszahlen. Im ersten Quartal 2023 legte der Umsatz um 10,6% zu. Das EBITDA erreichte erstmals im Quartal 500 Mio. €, ein Plus von 8,4%. Der operative Gewinn (EBIT) stieg um 6,7%, der Vorsteuergewinn immerhin noch 4,5%. Nach Steuern blieben dann 200,2 Mio. € übrig (+4,4%).
Aufgrund weiter erhöhter Investitionen stieg die Nettoverschuldung auf 8,8 Mrd. € an, ein Plus im Jahresvergleich von 270 Mio. € oder 3,2%. Damit verbesserten sich die Verschuldungsrelationen gleichwohl leicht, da der Verschuldungsanstieg niedriger als der Gewinnanstieg war.
Die Prognose für das Jahresergebnis 2023 sieht bei einen Umsatz von 3,11 Mrd. € ein EBITDA von 2,12 Mrd. € vor. Der Gewinn je Aktie soll 0,43 € erreichen. Das entspricht beim aktuellen Aktienkurs (7,72 € nach dem Dividendenabschlag) einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18.
Bei meinem Nachkauf bezahlte ich vor einem halben Jahr noch 7,30 €. Auch daran erkennt man die gute Performance in diesem Jahr.
Die Bewertung selbst ist aus meiner Sicht damit nicht mehr so attraktiv, aber angesichts der hohen Verlässlichkeit der Unternehmensergebnisse noch vertretbar.
Wenn Du mit einem Einstieg liebäugelst, dann würde ich an Deiner Stelle noch etwas warten. Denn in den letzten Jahren gab es eigentlich immer ein „Sommerloch“ bei der Aktie. Investoren machten nach der Dividendenzahlung erst mal Kasse und gingen in Urlaub. Bis zum Oktober war dann nicht viel zu Reißen mit der Aktie und Kurse knapp über 6 € wurden erreicht. Zur Dividendenzahlung im November stieg der Kurs dann wieder an.
Ich selbst werde die Kursentwicklung jetzt auch beobachten. Sollte es wieder so kommen, dann lege ich mir gerne noch mal ein paar Stücke zusätzlich ins Depot. Es muss ja nicht der Tiefststand sein, aber ein Nachkauf zu z.B. 6,20 € würde dann einem KGV von 14,4 entsprechen. Und damit wäre die Aktie tatsächlich günstig bewertet und hätte wieder viel Luft zur weiteren Outperformance. Und ganz nebenbei läge die Dividendenrendite dann auch wieder bei 5%.
Für mich sind das aber nur Überlegungen am Rande. Es zählt für mich der langfristige Blick. Und der ist für TERNA positiv. Denn auch in Italien gibt es eine Bewegung weg vom Gas hin zum Strom. Es wird zwar nicht so krass wie in Deutschland über Wärmepumpen diskutiert, aber allen ist klar, dass sich Italien unabhängiger vom Gas machen muss. Bisher liegt der Gasanteil am nationalen Energie-Mix in Italien bei 42% (EU-Durchschnitt: 25%). Durch eine stärkere Förderung regenerativer Energie will Italien mehr Strom selbst produzieren. Dafür braucht es ein starkes Stromnetz. Und da kommt dann TERNA wieder ins Spiel.
Einer Fortschreibung der Erfolgsgeschichte am Aktienmarkt steht damit aus meiner Sicht wenig entgegen. Ich bin froh, TERNA mit aktuell 3,84% in meinem Dividendendepot gewichtet zu haben. Und mit einem möglichen Nachkauf im Herbst werden ich den Dividendenfluss weiter erhöhen.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | Terna |
| ISIN: | IT0003242622 |
| Im Divantis-Depot seit: | 01.12.2015 |
| Letzter Nachkauf am: | 15.12.2022 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 2.100 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 4,84 € |
| Gesamtkaufpreis: | 10.154,95 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 3.555,21 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
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