Es ist ein starkes Jahr für die globalen MSCI Indizes. Doch das Unternehmen, das Lizenzgebühren für die Verwendung der Indizes erhält, hat erstaunlicherweise eher underperformt. So sieht es jedenfalls aus, wenn man die knapp 14% Wertzuwachs seit Jahresbeginn betrachtet.
Wer allerdings zum Jahrestief eingestiegen ist – und dazu gehörte durchaus Mut -, der kann sich über eine Outperformance freuen. Denn dann sind es auf einmal 37% Kursplus. Auslöser dafür waren zweimal starke Quartalsergebnisse, die der Aktie nun ein wirklich ansehnliches Momentum beschert haben.
Ob das so weitergeht und die Aktie nun mit Rückenwind in Richtung Allzeithoch segelt, weiß ich natürlich nicht. Aber ich blicke auf die Perspektiven, bewerte die Zahlen und wage eine Prognose.
2017 startete ich den Divantis-Blog und kurz darauf kam MSCI Inc. in mein Depot. Und kann seitdem mit kontinuierlich zweistelligen Wachstumsraten überzeugen. Das selbsternannte „All-Wetter-Unternehmen“ habe ich hier vorgestellt. Als allseits bekannter Indexanbieter profitiert MSCI Inc. in Aufschwungphasen mit den nach seinen Indizes abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. Im Abschwung kommen dann stabilisierend Datenanalyse-Lizenzentgelte mit wiederkehrenden Umsätzen zum Tragen.
Wie Du am Langfristchart siehst, hat sich die Aktie aktuell wieder in Schlagdistanz zum Allzeithoch aus dem Jahr 2021 herangearbeitet. Vor allem die Entwicklung in den letzten Monaten ist dabei beeindruckend:
Dividendenzahlung
MSCI Inc. zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,60 US$ je Aktie. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 48 US$. Sie wurde von flatex zum Kurs von 1,0542 in Euro umgerechnet. Das entspricht dem EZB-Referenzkurs am Tag vor dem Zahltag. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 33,90 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 30.11.2024 überwiesen.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann entspricht dies einer Jahresdividende von 6,40 US$. Bei einem Aktienkurs von 609,63 US$ (Schlusskurs des Dividendenzahltages) ergibt das eine Dividendenrendite von 1,0%. Bei einem heutigen Kauf dürfte die Jahresdividende jedoch etwas höher sein, da MSCI Inc. seine Dividende regelmäßig erhöht und somit sollte die Dividende schon ab der Februar-Dividende 2025 höher sein.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist bereits deutlich höher, da ich einen vergleichsweise niedrigen Einstand habe. 3.639,64 € habe ich für meine 30 Aktien bezahlt. Unterstelle ich, dass die vier Quartalsdividenden zum Umrechnungskurs dieser Dividendenzahlung umgerechnet werden, dann erhalte ich innerhalb eines Jahres 182,13 € Brutto-Dividende. Das entspricht dann einem YoC von 5,0%. Damit ist der Effekt steigender Dividenden gut erkennbar.
Perspektiven
Beeindruckt von den Ergebnissen von MSCI Inc. bin ich seit vielen Jahren. Entsprechend früh bin ich in das Unternehmen eingestiegen und kann mich seit einigen Jahren über einen Vervielfacher in meinem Depot freuen.
Seit 3 Jahren (damals gab es das bisherige Allzeithoch) schwelge ich aber gewisserweise in Erinnerungen und erlebe Rückgänge in der Performance. Der Aktienkurs geht – auf weiterhin hohem Niveau – eher zurück und zusätzlich verlängert sich der Zeitfaktor meines Investments. In der Addition nimmt der durchschnittliche Total Return stetig ab.
Das ist aber ein fast schon zwangsläufiges Ergebnis langfristigen Investierens. Zuwachsraten von 30% p.a. im Aktienkurs müssen irgendwann sinken. Will man das vermeiden, muss man frühzeitig Gewinne mitnehmen. Mit dem Risiko, weitere Gewinne zu verpassen. Denn auch das ist eine Erkenntnis: Zumindest ich weiß vorher nicht, wann der Höchststand erreicht ist. Gründe für einen Ausstieg wären auch schon vorher genug vorhanden gewesen. Und dann hätte ich die letzte Verdoppelung schlichtweg verpasst.
So habe ich für mich entschieden, investiert zu bleiben, solange die Geschäftsergebnisse keine negative Entwicklung zeigen und Anlass für ein Überdenken meines Investments bieten.
Und die Quartalsergebnisse sind weiterhin überzeugend! Im 3. Quartal konnte MSCI Inc. den Umsatz erneut zweistellig steigern. 15,9% betrug der Zuwachs, nach den ersten 9 Monaten sind es 14,9%. Das 3. Quartal war also überdurchschnittlich. Die operative Marge bewegt sich traditionell auf einem hohen Niveau. Sie liegt im Quartal bei 55,4% und in den ersten 9 Monaten bei 53,2%. Das ist aber ein leichter Rückgang (-1,1%-Punkte im Quartal, -1,9%-Punkte nach 9 Monaten). Grund dafür sind überdurchschnittlich gestiegene Personalkosten, die durch Neueinstellungen und Bonuszahlungen ausgelöst wurden.
Der Nettogewinn stieg so um 8,2% im Quartal bzw. 7,8% nach 9 Monaten. Der Gewinn je Aktie legte um 9,2% im Quartal und 8,9% nach 9 Monaten zu. Nach Bereinigungen („adjusted“) lag das Gewinnwachstum je Aktie bei 11,9%.
Was mich am meisten bei den Zahlen überzeugt, ist aber der steigende Anteil wiederkehrender Umsätze. Denn dass die Ergebnisse bei steigenden Aktienmärkten steigen, ist eigentlich logisch. Steigen die Indizes und mit ihnen die darauf referenzierenden Produkte, dann steigt auch die Gebühr, die MSCI Inc. einnimmt.
Spannender sind aber die Umsätze, die unabhängig von der Entwicklung der Märkte anfallen. Sie entstehen dadurch, dass MSCI Inc. seine Daten, aus denen u.a. die Indizes berechnet werden, auch zur eigenen Nutzung an institutionelle Kunden lizenziert. Und sie zahlen dann regelmäßige Abonnementgebühren dafür. Dieser wiederkehrende Umsatz ist im 3. Quartal um 15,4% gewachsen. Das organische Wachstum lag bei 8,0%.
Das führt insgesamt nun zu einem Anteil wiederkehrender Umsätze von 71,8% am Gesamtumsatz. Und das ist auch der Grund, warum MSCI Inc. weiterhin sehr hoch bewertet wird.
Nimmt man nämlich den Gewinn je Aktie nach 9 Monaten von 10,15 US$ und addiert das Ergebnis des 3. Quartals (3,57 US$) als fiktives 4. Quartals-Ergebnis hinzu, dann kommt man auf einen Jahresgewinn je Aktie von 13,72 US$. Lassen wir es ruhig 14,00 US$ werden. Und wir können auch noch 1 US$ für die Bereinigung hinzurechnen. Selbst bei 15 US$ Gewinn je Aktie entspricht ein Aktienkurs von 600 US$ einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 40.
Das ist weiterhin sehr ambitioniert und der wahre Grund, warum MSCI Inc. noch kein neues Allzeithoch erreicht hat. Der Aktienkurs ist einfach sehr hoch! So hoch, dass ich nicht mehr über einen Nachkauf nachdenke.
Aber ich bin weiterhin davon überzeugt, dass es dem Management gelingen, das Wachstum auf einem Niveau um 10% p.a. zu halten. Und damit kann ich langfristig gut leben.
Wie beschrieben, nehme ich dazu in Kauf, dass die Performance der Aktie optisch schlechter wird. Gleichzeitig ist davon auszugehen, dass die Dividende weiter gesteigert wird. Die nächste Dividendenerhöhung sollte schon Ende Januar verkündet werden. Und sie dürfte meine Rendite auf meinen Einstand weiter steigen lassen. Die aktuellen 5,0% sind für einen solchen Wachstumswert schon jetzt eine beeindruckende Größe. Mittlerweile habe ich 15,4% meines Investments durch Nettodividenden zurückerhalten.
Und das ist auch meine weitere Strategie mit MSCI Inc.: Ich halte den Titel im Depot, schaue ihn mir einmal im Quartal zur Dividendenzahlung und kassiere ansonsten einfach nur die Dividenden. Wenn die Rückflüsse weiter steigen, werde ich auch irgendwann (dauert aber eher noch mehr als 10 Jahre) meinen Einstand komplett zurück haben.
Insgesamt bringt MSCI Inc. mit einem Depotwert von derzeit 17.300 € rund 3,4% meines Dividendendepots auf die Waage. Damit fühle ich mich sehr wohl.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | MSCI Inc. |
| ISIN: | US55354G1004 |
| Im Divantis-Depot seit: | 07.08.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 03.08.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 30 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 121,32 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.639,64 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 669,48 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| MSCI Reports Financial Results for Third Quarter and Nine Months 2024 |
| Q3 2024 Update |
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