Vor drei Monaten habe ich bei dieser Aktie noch die Frage gestellt, ob der damalige Kursrutsch eine Kaufgelegenheit war. Ich war in der Tat vorsichtig mit einer Einschätzung.
Heute lässt sich – zumindest kurzfristig – klar sagen, dass mutige Anleger mit einem ordentlichen Kursplus belohnt wurden. Die Aktie ist zurück im Aufwärtstrend und hat vom Jahrestief aus gute 20% zugelegt.
Offenbar ist es gelungen, die Investoren davon zu überzeugen, dass das 1. Quartal 2024 nur ein Ausrutscher war.
In diesem Beitrag schaue ich mir die Zahlen für das 2. Quartal genauer an und gebe Dir eine Einschätzung zu den weiteren Perspektiven der Aktie.
2017 startete ich den Divantis-Blog und kurz darauf kam MSCI Inc. in mein Depot. Und kann seitdem mit kontinuierlich zweistelligen Wachstumsraten überzeugen. Das selbsternannte „All-Wetter-Unternehmen“ habe ich hier vorgestellt. Die Idee dahinter: Als allseits bekannter Indexanbieter profitiert MSCI Inc. in Aufschwungphasen mit den nach seinen Indizes abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. Im Abschwung kommen dann stabilisierend Datenanalyse-Lizenzentgelte mit wiederkehrenden Umsätzen zum Tragen.
Das Allzeithoch hatte die Aktie in der Nullzinsphase im Jahr 2021. Nachdem sie sich danach von rund 400 US$ wieder auf 600 US$ in diesem Jahr hochgearbeitet hatte, kam es Ende April zum Kursrutsch. Inzwischen strebt die Aktie aber wieder in Richtung 600 US$-Marke:
Dividendenzahlung
MSCI Inc. zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,60 US$ je Aktie. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 48 US$. Sie wurde von flatex zum Kurs von 1,1088 in Euro umgerechnet. Das entspricht dem EZB-Referenzkurs am Tag vor dem Zahltag. Nach Abzug der Quellensteuern (offenbar hatte ich noch einen Verlustvortrag) ergibt sich eine Netto-Dividende von 36,80 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 30.08.2024 überwiesen.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann entspricht dies einer Jahresdividende von 6,40 US$. Bei einem Aktienkurs von 580,59 US$ (Schlusskurs des Dividendenzahltages) ergibt das eine Dividendenrendite von 1,10%. Bei einem heutigen Kauf dürfte die Jahresdividende jedoch noch etwas höher sein, da MSCI Inc. seine Dividende regelmäßig erhöht und somit sollte die Dividende ab der Februar-Dividende 2025 höher sein.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist deutlich höher, da ich einen vergleichsweise niedrigen Einstand habe. 3.639,64 € habe ich für meine 30 Aktien bezahlt. Unterstelle ich, dass die vier Quartalsdividenden zum Umrechnungskurs dieser Dividendenzahlung umgerechnet werden, dann erhalte ich innerhalb eines Jahres 173,16 € Brutto-Dividende. Das entspricht dann einem YoC von 4,75%. Damit ist der Effekt steigender Dividende gut erkennbar.
Perspektiven
Die positiven Märkte im ersten Halbjahr haben die ETFs, die Indizes von MSCI Inc. als Referenzindex gewählt haben, auf Rekordstände gebracht. So kann MSCI Inc. zum Halbjahresende über Assets under Management in solchen ETFs von 1,63 Billionen US$ und weiteren 3,6 Billionen US$ in Nicht-ETFs berichten.
Das unterstreicht die Marktstellung und Bedeutung der MSCI-Indizes. Und jeder Investition in solche Fondsprodukte bringt Lizenzgebühren für MSCI Inc.
Das sorgt – neben den direkten Dienstleistungen – für Umsatz, der stetig steigt. Im 2. Quartal legte er um 14% auf 707,9 Mio. US$ zu. Darauf erzielte MSCI Inc. eine operative Marge von 54,0% und einen Gewinn je Aktie von 3,37 US$ (+9,1%).
Ein besonderes Merkmal ist jedes Quartal die Steigerung der wiederkehrenden Umsätze. Sie werden durch Datenabonnements erzielt und sind besonders gern gesehen. Sowohl vom Unternehmen selbst als auch von der Börse. Im 2. Quartal konnten diese Umsätze weiter wachsen, diesmal ging es 14,4% aufwärts.
Neben der steigenden Dividende hat MSCI Inc. auch wieder eigene Aktien zurückgekauft. Der Durchschnittspreis lag im 2. Quartal bei 483,79 US$ und es wurden insgesamt 241,5 Mio. US$ dafür verwendet. Damit hat das Unternehmen selbst die günstigeren Kurse genutzt und so auch für Aktionäre wie mich, die keine Aktien nachgekauft haben, einen Mehrwert geschaffen.
Im Vergleich dazu ist die ausgeschüttete Dividende geradezu klein: „lediglich“ 126,6 Mio. US$ wurden dafür verwendet. Der Free Cash Flow lag im 2. Quartal übrigens „nur“ bei 321,9 Mio. US$. 114% des Free Cash Flow wurden damit für Aktienrückkäufe und Dividenden ausgegeben.
Was ich in der aktuellen Situation deshalb kritisch sehe, ist die Verschuldung. Denn MSCI Inc. setzt bewusst auf einen Verschuldungsgrad (Net Debt vs. EBITDA) zwischen 3 und 3,5. Hier wird allerdings ein adjusted EBITDA herangezogen und damit der Verschuldungsgrad künstlich gesenkt. Die Kennzahl lag zum Quartalsende bei 2,8 und lässt damit Luft für weitere Aktienrückkäufe. Die Verschuldung sorgt aber auch für entsprechende Zinsaufwendungen, die in 2024 bei 185 bis 189 Mio. US$ liegen sollen.
Insgesamt bleibt die Aktie von MSCI Inc. hoch bewertet – inzwischen sogar wieder höher als noch vor drei Monaten. Aber das Vertrauen der Märkte in weiteres Wachstum scheint zurückgekommen zu sein. Zudem werden die Zinsen in absehbarer Zeit sinken und damit auch der Zinsaufwand für MSCI Inc. nicht aus dem Ruder laufen.
Ich selbst werde die Aktie in diesen Regionen nicht mehr nachkaufen. Mir ist das Potenzial einfach zu vage. Aber ich profitiere natürlich mit meinen 30 Aktien, die knapp über 3% meines Depotvolumens ausmachen, auch so vom weiteren Wachstum.
Ich bin bis heute dankbar, dass ich 2017 und 2018 zu einem niedrigen Kursniveau eingestiegen bin und so die aktuelle Entwicklung entspannt begleiten kann.
Die Marktstellung von MSCI Inc. ist trotz Konkurrenz (z.B. den FTSE-Indizes) immer noch erstklassig und wird durch stetig neue Indizes ausgebaut. Bringt MSCI Inc. einen neuen Index heraus, dann hat er sofort eine größere Aufmerksamkeit gegenüber anderen Index-Anbietern. Und meist dauert es auch nicht lang, bis es die ersten ETFs darauf gibt.
Das kann man mit Fug und Recht als Burggraben bezeichnen. Und Vermögensverwalter, die einmal Datenbestände und Vergleichsindizes für ihre Kunden abonniert haben, wechseln auch nicht mehr so schnell. Denn gerade für Performancevergleiche ist ja eine mehrjährige Sicht erforderlich. Das ist ein Lock-In-Effekt, der MSCI Inc. tatsächlich zu einem Allwetterunternehmen macht.
Und damit auch eine dauerhafte Position in meinem Dividendendepot bleibt. Allen Mutigen, die die Kursschwäche in diesem Jahr ausgenutzt haben, gratuliere ich sehr. Sie haben ein hervorragendes Unternehmen zu einem vergleichsweise günstigen Preis erworben.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | MSCI Inc. |
| ISIN: | US55354G1004 |
| Im Divantis-Depot seit: | 07.08.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 03.08.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 30 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 121,32 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.639,64 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 704,25 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| MSCI Reports Financial Results for Second Quarter and Six Months 2024 |
| Q2 2024 Update |
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