Was Dich hier erwartet:
Im Mai 2020 zahlte dieses Unternehmen das letzte Mal eine Dividende. Nun, rund 1,5 Jahre später, wird die Dividendenzahlung wieder aufgenommen.
Hintergrund der Aussetzung war natürlich der weltweite Corona-Lockdown, der insbesondere Fluggesellschaften hart getroffen hat. Während aber z.B. die Lufthansa immer noch mit ihrer Zukunft ringt, hatte ich auf ein Unternehmen gesetzt, das zwar der gleichen Branche angehört, aber deutlich krisenresistenter sein soll.
Ob das wirklich so ist oder die Dividendenzahlung nur die Missstände überstrahlt, erfährst Du in diesem Beitrag.
Und Du erfährst auch meine persönliche Einschätzung zu der Aktie und ihren Perspektiven.
Nicht nur Fluggesellschaften, sondern auch die Flugsicherung hatte mit erheblichen Rückgängen zu kämpfen. Denn bei einem temporären Rückgang des Passagieraufkommens um über 90% wurden die Flugpläne eingestampft und dementsprechend gab es auch weniger Flugverkehr.
Und der Flugverkehr und dessen sicheres Handling ist immer noch die Haupteinnahmequelle der italienischen Flugsicherheit ENAV. Sie habe ich hier ausführlich vorgestellt. Sie ist ein Unikat am internationalen Börsenmarkt und deshalb auch nicht mit Wettbewerbern zu vergleichen.
Im Chart ist der Corona-Crash gut erkennbar und auch die Erholung ist noch nicht so stark wie bei anderen Unternehmen. Dafür ist der Rückgang in diesem Jahr aber auch nicht so deutlich.
Dividendenzahlung
Die ENAV zahlt eine Jahresdividende von 0,1081 € pro Aktie. Für die 1.000 Aktien in meinem Depot bedeutet das eine Brutto-Dividende von 108,10 €. Wie bei italienischen Aktien üblich wird davon jedoch eine nur teilweise anrechenbare Quellensteuer abgezogen. Somit verbleibt eine Netto-Dividende von 68,59 €. Sie wurde mit Wertstellung 26.10.2022 überwiesen.
Italienische Quellensteuer
Einen Ausweg aus dem Quellensteuerabzug bietet der DKB-Broker an. Dazu müssen aber einige Formulare ans Finanzamt, dann zur Bank und von dort nach Italien geschickt werden. Das muss dann jährlich gemacht werden, um die Quellensteuer des jeweiligen Jahres anrechnen zu können. Der DKB-Broker nimmt dafür eine Gebühr von 11,90 € für alle italienischen Aktien im Depot. Die Gebühr muss aber jedes Jahr entrichtet werden, wenn man die Formulare einreicht. Ich habe das dieses Jahr wieder nicht gemacht, nehme es mir aber nun für 2023 fest vor. Finanziell hätte sich das schon knapp für die ENAV-Dividende gelohnt, da mir so 11,89 € nicht anrechenbare Quellensteuer verloren gehen. Und bei dieser Aktie steht demnächst auch noch eine Dividende aus Italien an.
Perspektiven
Im Mai 2020 wurden übrigens noch 0,2094 € pro Aktie Dividende gezahlt. Mit der Wiederaufnahme der Zahlung befinden wir uns nun etwa auf der Hälfte des vorherigen Niveaus.
Und das zeigt schon ganz deutlich, dass sich ENAV erholt, aber noch einen gewissen Weg vor sich hat.
Die Dividende bezieht sich ja auf das letzte Geschäftsjahr, in diesem Fall also 2021. Und 2021 war noch stark von Corona betroffen. Zwar etwas weniger als 2020, als teilweise der gesamte Passagierverkehr zum Erliegen kam.
In seinen Geschäftsergebnissen gibt ENAV deshalb sowohl den Vergleich mit 2020 als auch mit 2019 an. Der Flugverkehr nahm zwar um 44,9% zu, erreichte aber trotzdem nur 57,6% des Niveaus von 2019. Dies reichte aber immerhin, um ein EBITDA von 222,4 Mio. € zu erreichen (+5,5%). Der Nettogewinn stieg um 44,6% auf 78 Mio. €. Gleichzeitig verdoppelte sich aber die Verschuldung auf 484 Mio. € (2019: 245 Mio. €). Der Verschuldungsgrad war mit 2,17 jedoch noch ziemlich komfortabel (Net Debt / EBITDA).
Einen bisher nur kleinen, aber deutlich wachsenden Anteil macht das nicht-regulierte Geschäft aus. Es legte 2021 um 22,3% zu. Dazu gehören insbesondere Beratungsleistungen für andere Flugsicherheiten. Jüngst meldete ENAV etwa den Vertragsschluss mit dem Flughafen der Malediven, der – wie 130 weitere Kunden – von ENAV geschult und bei der Einführung neuer Software unterstützt wird.
Spannend ist die weitere Entwicklung. Dazu lohnt ein Blick in die Halbjahreszahlen von ENAV zum 30.06.2022. Der Flugverkehr legte dabei um 158,8% gegenüber dem 1. Halbjahr 2021 zu und erreichte immerhin 89,8% des Levels von 2019. Das EBITDA legte um 26,6% zu, der Nettogewinn sogar um 105,5%. Und die Verschuldung stieg nur noch minimal auf einen Verschuldungsgrad von 2,22 (berechnet auf das 2021er EBITDA).
Der Trend stimmt also. Allerdings steigen auch die Personalkosten (+4,5%) und die externen Kosten (+10,7%) – vor allem durch einen Anstieg der Energiepreise. Es bleibt zu beobachten, wie sich das im 2. Halbjahr entwickelt.
Die Idee hinter meinem Investment in ENAV ist ein weitgehend marktunabhängiges Geschäftsmodell. Flugraumüberwachung ist immer notwendig und ENAV besitzt hier ein Monopol. Und Italien liegt geographisch so günstig, dass der Luftraum auch für viele Überflüge genutzt werden muss.
Ich habe daher bewusst die Streichung der Dividende im letzten Jahr ausgesessen und fühle mich nun bestätigt, dass eine klare Erholung stattfindet. Für das nächste Jahr rechne ich wieder mit einer höheren Dividende. Sicherlich noch nicht zurück auf dem Level von 2020, aber mehr als 2022 wird es wohl sein.
Wenn ich die Aktie noch nicht in meinem Depot hätte, dann wäre das aktuelle Kursniveau aus meiner Sicht ein guter Einstieg. Mit rund 1% Depotanteil bin ich aber ausreichend investiert. Denn die Aktie ist defensiv, bietet aber auch nicht so ein starkes Potenzial. Und darauf geht mein Fokus eher: Wer kann auf Sicht von 5-10 Jahren meinem Depot richtigen Schwung verleihen. ENAV sichert ab – das ist die Aufgabe, mehr aber auch nicht.
Oder anders ausgedrückt: Flugsicherheit bedeutet Depotsicherheit. Fliegen müssen andere!
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | ENAV |
| ISIN: | IT0005176406 |
| Im Divantis-Depot seit: | 28.07.2016 |
| Letzter Nachkauf am: | 16.03.2017 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 1.000 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 3,58 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.580,94 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 691,60 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |