Spin-Offs sind groß in Mode. Immer mehr börsennotierte Unternehmen spalten Geschäftsteile ab und verzichten damit auf Synergien. Stattdessen soll meist die Trägheit zugunsten von Dynamik ersetzt werden.
So schön es auf den ersten Blick wirkt, nach dem Spin-Off zwei statt nur einer Aktie im Depot zu haben, so durchwachsen sind meine Erfahrungen damit. Denn in der letzten Zeit haben sich die Abspaltungen eher negativ entwickelt.
Ich denke z.B. an Kyndryl (IBM-Abspaltung), an Siemens Energy (Siemens-Abspaltung) oder an Warner Bros. Discovery (AT&T-Abspaltung).
Im nächsten Jahr steht nun eine Abspaltung bei meinem drittgrößten Depotwert an. Rund 15% des Umsatzvolumens sollen ausgegliedert werden. Und das wird unweigerlich dazu führen, dass der Gesundheitswert seine hohe Gewichtung bei mir einbüßen wird.
Wie ich damit umgehen werde und welche Perspektiven ich beiden Aktien einräume, erfährst Du in diesem Beitrag. Außerdem werfe ich wieder einen Blick auf die jüngste Quartalsdividende.
Mein – noch – drittgrößter Depotwert ist der Gesundheitskonzern Johnson & Johnson (JNJ). Die Aktie habe ich hier ausführlich vorgestellt. Die Entwicklung der letzten Jahre ist beeindruckend:
Im letzten Jahr erzielte die Aktie einen Total Return von 21% und lag damit sogar noch etwas unter dem Durchschnitt meines Dividendendepots (22,8%). In diesem Jahr steht bisher ein Plus von 15% in der Statistik. Und das finde ich angesichts des schwachen Gesamtmarkts sogar noch besser als die Performance des Vorjahres. Rund die Hälfte des diesjährigen Zuwachses ist allerdings dem starken US-Dollar zu verdanken.
Dividende
Johnson & Johnson zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,13 US$ je Aktie. Für die 150 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 169,50 US$. Sie wurde von der onvista bank zum Kurs von 1,05653 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern verbleibt eine Netto-Dividende von 119,45 €. Sie wurde mit Wertstellung 06.12.2022 überwiesen.
Perspektive
Wir befinden uns in den letzten Wochen von Johnson & Johnson (JNJ) wie wir das Unternehmen bisher kannten. Denn JNJ wird sich zum Jahresende in 2 Divisionen aufspalten und dann in 2023 den Consumer Health-Bereich als Spin-Off abspalten.
Der verbleibende Teil mit Pharma und Medizintechnik soll dann ab 2023 deutlich höhere Wachstumsraten zeigen. Und damit wohl auch eine höhere Bewertung rechtfertigen.
Um diese Fokussierung zu unterstreichen, hat JNJ jüngst die Übernahme von Abiomed für 16,6 Mrd. US$ bekannt gegeben. Abiomed ist ein Hersteller von Herzpumpen und Anbieter von Technologien für Herzchirurgie und soll langfristiges Wachstum schaffen. Ab dem Jahr 2024 erwartet sich JNJ einen Ergebnisbeitrag aus der Übernahme von 0,05 US$ je Aktie, der jährlich steigen soll.
Was das bedeutet, zeigen die Ergebnisse zum 3. Quartal von Johnson & Johnson. Da wuchsen die Verkäufe um 8,1%. Der (angepasste) Gewinn je Aktie sank allerdings auf 2,55 US$ und lag damit 0,04 US$ unter dem Vorquartal und 0,05 US$ unter dem Vorjahresquartal.
Seit der Abspaltungsankündigung schaue ich mir immer besonders die Segmentberichterstattung an. Und jedes Mal ist der abzuspaltende Bereich Consumer Health der Schwächste beim operativen Umsatzwachstum. Im 3. Quartal stellte sich der Vergleich so dar:
ConsumerHealth: +4,8%
Pharmaceutical: +9,2%
MedTech: +8,1%
Trotzdem hätte ich gerne weiterhin ein umfassendes Gesundheitsunternehmen im Depot gehabt. Aber die Logik hinter dem Spin-Off kann ich natürlich nachvollziehen.
Aufgrund meiner jüngeren Spin-Off-Erfahrungen erwarte ich, dass sich der Consumer Health-Bereich stand-alone zunächst schwach entwickeln wird. Er hat das schwächere Wachstum, die Margen sind niedriger und die Produkte stehen in scharfem Wettbewerb.
Ich habe deshalb – unabhängig von der tatsächlichen Größe der Abspaltung – den festen Plan, die Aktien aus dem Spin-Off zeitnah zu verkaufen. Offen ist dann für mich nur, was ich mit dem Erlös mache. Naheliegend wäre ja, damit JNJ-Aktien zu kaufen und somit die Depotgewichtung ungefähr auf dem bisherigen Niveau zu halten.
Dazu will ich aber noch die weitere Entwicklung abwarten. Bisher ist z.B. noch nicht klar, wie die Dividendenpolitik der schlankeren JNJ aussehen wird. AT&T hatte ja beispielsweise den Spin-Off zur Dividendenkürzung genutzt, bei Siemens gab es auch eine Reduzierung. Anders war es bei IBM, die ihre Dividende beibehalten haben.
Ich erwarte eigentlich eher das IBM-Modell bei JNJ, aber kommuniziert ist es bisher nicht. Kommt es hier zu Überraschungen, dann werde ich den Verkaufserlös eher in Novo-Nordisk oder Novartis investieren. Damit bleibt das Geld im Gesundheitswesen, wobei Novartis ebenfalls eine Abspaltung (Sandoz) angekündigt hat. Vielleicht habe ich dann ja sogar zwei Spin-Off-Verkaufserlöse zum Reinvestment zur Verfügung?
Das Jahr 2023 wird in jedem Fall spannend bei JNJ. Für das nun bald endende Jahr läuft jedenfalls alles noch im Rahmen der Prognose. Sie wurde mit den Quartalsergebnissen ein wenig angepasst, aber das war eher kosmetischer Natur. Die operativen Verkäufe werden nun um 6,7%-7,2% zulegen, bisher war die Spanne mit 6,5%-7,5% größer. Ähnliches beim angepassten Gewinn je Aktie: Er soll 10,02-10,07 US$ erreichen und war zuvor mit 10,00-10,10 US$ erwartet worden.
Damit werde ich bis zum Spin-Off entspannt die weitere Entwicklung von JNJ verfolgen und meine Position weiter laufen lassen. Die 150 Aktien erreichen aktuell einen Marktwert von etwas über 25.000 € und haben damit in diesem Jahr rund 3.000 € zugelegt. Das entspricht – Pi mal Daumen – dem Spin-Off im nächsten Jahr. Klasse wäre es natürlich, wenn die Aktie bis dahin noch einmal diesen Kurszuwachs schaffen würde.
Es ist ja schließlich Adventszeit und da darf man sich ja auch manchmal etwas wünschen! Heute wünsche ich Dir jedenfalls einen schönen Nikolaustag!
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | Johnson & Johnson |
| ISIN: | US4781601046 |
| Im Divantis-Depot seit: | 09.08.2012 |
| Letzter Nachkauf am: | 23.01.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 150 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 90,79 € |
| Gesamtkaufpreis: | 13.619,23 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 4.267,18 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
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