Vor einem halben Jahr war die quartalsweise gezahlte Dividende schon um 20% erhöht worden. Umso überraschender nun die nächste Ankündigung: es geht weitere 10% aufwärts!
Das macht in dieser Zeit natürlich besonders Freude. Denn andere Unternehmen waren zuletzt etwas geizig mit ihren Erhöhungen, da ist das wirklich wohltuend.
Und wie im letzten Dezember prognostiziert, hat die Aktie auch einen sehr guten Start ins neue Jahr hingelegt. Nachdem sie in 2022 erstmals zu den Verlierern gehörte, ist das aber auch nicht überraschend.
Wie ich die weiteren Perspektiven nun einschätze und wie das Geschäftsjahr 2022 ausgefallen ist, erfährst Du in diesem Beitrag.
Seit Bestehen des Divantis-Blogs ist sie weiterhin die beste Aktie in meinem Dividendendepot. Der interne Zinsfuß liegt bei spektakulären 34% p.a. Dabei profitiert der allseits bekannte Indexanbieter MSCI Inc. in der Hausse mit den nach ihm abgebildeten ETFs von den steigenden verwalteten Geldern. In der Baisse kommen nun aber Datenanalyse-Lizenzentgelte zum Tragen. Detailliert habe das Unternehmen hier vorgestellt. Es bezeichnet sich selbst als „All-Wetter-Unternehmen“ und da ist offenbar etwas dran.
2018 auf Platz 4, 2019 und 2020 dann jeweils auf Platz 1 und 2021 auf Platz 8. 4 Jahre in Folge gehörte die Aktie immer zu den besten Performern in meinem Dividendendepot. 2022 ging es dann allerdings 18,6% bergab. Eine gute Ausgangsbasis für das laufende Jahr, das (bisher) wieder positiv verläuft:
Dividendenzahlung
MSCI Inc. zahlt erstmals eine Quartalsdividende von 1,38 US$ je Aktie. Zuvor gab es „nur“ 2 Quartale lang 1,25 US$ je Aktie. Das ist eine Erhöhung um 10,4%. Davor lag die Dividende bei 1,04 US$. Demgegenüber ist das nun sogar eine Erhöhung um 32,7%. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 41,40 US$. Sie wurde von Trade Republic zum Kurs von 1,06099 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 29,04 €. Sie wurde pünktlich mit Wertstellung 28.02.2023 überwiesen.
Perspektiven
Trotz der Dividendenerhöhungen liegt die Dividendenrendite von MSCI Inc. weiterhin bei nur rund 1%. Es ist also ein klassischer Dividendenwachstumswert und ergänzt damit mein Dividendendepot.
Ich vergleiche MSCI Inc. dabei immer ein bißchen mit BlackRock. Dort ist die Dividendenrendite deutlich höher, dafür ist das Wachstum geringer und vor allem die Geschäftsergebnisse noch viel stärker von der Marktentwicklung abhängig. Und das, obwohl beide Unternehmen so eng mit dem ETF-Markt im Zusammenhang stehen.
Zuletzt hat MSCI Inc. Geschäftsergebnisse für das 4. Quartal 2022 und damit auch das Gesamtjahr 2022 präsentiert. Und konnte dort in allen Bereichen ein zweistelliges Wachstum zeigen! Berücksichtigt man, wie durchwachsen das Börsenjahr war – mit zweistelligem Minus in den großen Indizes -, dann zeigt das tatsächlich, dass MSCI Inc. ein Allwetter-Unternehmen ist.
Der operative Umsatz legte im gesamten Jahr um 10% zu, die operative Marge stieg dabei von 52,5% auf 53,7%. Der Nettogewinn legte sogar um 19,9% auf 870 Mio. US$ zu. Aufgrund der Aktienrückkäufe konnte der Gewinn je Aktie sogar um 23,2% gesteigert werden.
Jetzt kommt jedoch das Aber: Der Gewinn je Aktie lag damit bei 10,72 US$. Das ist bei einem Aktienkurs von 465,17 US$ zum Jahresende eine ambitionierte Bewertung. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis lag damit bei 43,4.
Die Bewertung ist also weiterhin sehr, sehr hoch. Sie honoriert, dass MSCI Inc. seit einiger Zeit sehr stark auf wiederkehrende Umsätze setzt. Sie stammen vor allem von Abonnenten ihrer Daten, die damit eigene Bewertungsmodelle füttern oder Vergleichsrechnungen durchführen.
Allein im 4. Quartal legten diese wiederkehrenden Umsätze um 13,1% zu. Die volumenbasierten Gebühreneinnahmen sanken hingegen um 16,2%. Damit zeigt sich, dass MSCI Inc. auf das richtige Pferd setzt und die Abhängigkeit von den Märkten kontinuierlich reduziert. Und dafür bewilligt die Börse eine entsprechend hohe Prämie.
In gewisser Weise könnte man MSCI Inc. als Gelddruckmaschine bezeichnen. Nach der Prognose für 2023 soll der Free Cash-Flow mehr als 1 Mrd. US$ erreichen. Für die Zahlung der Quartalsdividende waren im 4. Quartal 2022 lediglich 100 Mio. US$ nötig. Es besteht also – selbst nach der erneuten Dividendenanhebung – genug Puffer für weitere Aktienrückkäufe.
Und MSCI Inc. macht davon großzügig Gebrauch. In den 13 Monaten des Jahres 2022 und im Januar 2023 wurden insgesamt 2,7 Mio. Aktien für einen Gesamtpreis von knapp 1,3 Mrd. US$ zurückgekauft. Das treibt natürlich auch den Aktienkurs.
Zum Jahreswechsel standen nun noch 80 Mio. Aktien aus. Das waren rund 3,8% weniger Aktien als noch ein Jahr zuvor. Das aktuelle Aktienrückkaufprogramm erlaubt dem Management noch Rückkäufe von 1,3 Mrd. US$ und würde ungefähr zu einer weiteren Aktienverknappung von 4% führen.
Auch wenn das für den Aktienkurs einen positiven Effekt hat, wäre es mir lieber, wenn die freien Mittel zum Schuldenabbau eingesetzt würden. Denn die angestrebte Verschuldensquote (Netdebt ./. EBITDA) von 3,0-3,5 empfinde ich in Zeiten von Zinsanstiegen nicht als komfortabel. Jedenfalls alles, was über die 3 hinausgeht, ist schon riskant. Und zum Jahreswechsel liegt MSCI Inc. bei 3,4.
Neben der hohen Bewertung ist das der Punkt, der mich an der Aktie stört. Alles andere sehe ich positiv und bleibe deshalb auch unverändert investiert. Die Aussichten sind weiter gut und MSCI Inc. wird auch weiter wachsen. Ich bin allerdings gespannt, ob das Wachstum zweistellig bleibt. Denn das wird mit jedem Quartal schwieriger, da ja die Ausgangsbasis ebenfalls stetig anwächst.
Die Aktie ist für mich weiter eine Halteposition. Über einen Nachkauf würde ich nur bei einer deutlich niedrigeren Bewertung nachdenken. Aber mit einem Depotanteil von 3,5% ist die Position auch so schon groß genug, um mir weiterhin viel Freude zu bereiten. Und dank der Dividendenerhöhung dürfte 2023 das erste Jahr werden, in dem ich insgesamt eine dreistellige Nettodividende von MSCI Inc. erhalte!
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | MSCI Inc. |
| ISIN: | US55354G1004 |
| Im Divantis-Depot seit: | 07.08.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 03.08.2018 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 30 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 121,32 € |
| Gesamtkaufpreis: | 3.639,64 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 704,25 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
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