Ich liebe es, wenn ein Plan aufgeht. In diesem Fall hatte ich kontinuierlich in einen Abwärtstrend hineingekauft. Und dann nahe des Allzeittiefs zur Mitte des Jahres meine Zielposition aufgebaut gehabt. Und inzwischen steht die Aktie wieder so hoch, dass ich tatsächlich mit ihr im positiven Terrain angekommen bin.
Hinzu kam die erste Dividendenerhöhung und eine Stabilisierung in den Geschäftsergebnissen. Nun blicke ich bereits in das nächste Jahr und bin überzeugt davon, dass die Aktie deutlich weniger Kursschwankungen haben wird. Einfach weil ihr Geschäft schwankungsarm ist und externe Faktoren, die für Unsicherheit sorgten, nun weggefallen sind.
Was es damit genau auf sich hat und warum ich den Titel teilweise auf Augenhöhe mit Global Playern wie Procter & Gamble oder L’Oréal sehe, erfährst Du in diesem Beitrag.
Kenvue (KVUE) ist die ehemalige Verbraucherproduktesparte von Johnson & Johnson. Das neue Unternehmen habe ich hier ausführlich vorgestellt.
Kenvue kam zunächst mit relativ wenig Free Float an die Börse und entwickelte sich mit Kursen von über 27 US$ sehr gut. Nach dem Split-off waren dann hohe Stückzahlen verfügbar und der Kurs legte den Rückwärtsgang ein. Ich habe stetig zugekauft, in der Regel kleine Stückzahlen. Im Juni 2024 erreichte ich dann die runde Stückzahl von 200 Aktien und zahlte für den letzten Nachkauf 18,73 US$. Seit August stieg der Aktienkurs dann endlich an und notiert nun um 24 US$:
In der kurzen Börsenhistorie liegt das Allzeithoch bei 27,80 US$ im Mai 2023 und das Allzeittief bei 17,70 US$ im Juli 2024.
Dividende
Kenvue zahlt erneut eine Quartalsdividende von 0,205 US$ je Aktie. Sie war erst im Vorquartal um 2,5% erhöht worden. Dividendenberechtigt in meinem Depot sind 200 Aktien. Ich erhalte damit eine Brutto-Dividende von 41,00 US$. Die Kenvue-Aktien lagern in meinem US-Depot bei tastytrade. Dort werden mir als deutschem Anleger 15% Quellensteuer abgezogen, um die Versteuerung der Dividende in Deutschland muss ich mich dann selber kümmern. Tastytrade zahlt mir also eine Netto-Dividende von 34,85 US$ aus.
Die Berechnung für die deutsche Steuer sieht so aus: Der Referenzkurs der EZB lag am 27.11.2024 bei 1,0531. Die Bruttodividende von 41,00 US$ beträgt also 38,93 €. Die Kapitalertragsteuer darauf beträgt 25%, das sind 9,73 €. Darauf angerechnet wird die Quellensteuer (5,84 €), so dass die Bemessungsgrundlage für den Solidaritätszuschlag bei 3,89 € liegt. Davon werden 5,5% berechnet, das sind 0,21 €. Im Ergebnis lautet die Rechnung damit:
38,93 € Brutto-Dividende
-9,73 € Kapitalertragsteuer
-0,21 € Solidaritätszuschlag
= 28,99 € Netto-Dividende
Meine steuerliche Netto-Dividende beträgt damit 28,99 €.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, dann zahlt Kenvue eine Jahresdividende von 0,82 US$. Bei einem Aktienkurs von 24,13 US$ (Schlusskurs am Dividendenzahltag) ergibt das eine Dividendenrendite von 3,4%. Mangels belastbarer Historie ist aber nicht sicher, ob die Quartalsdividende auch im nächsten Jahr wieder erhöht wird und die tatsächliche Dividendenrendite bei einem heutigen Kauf damit sogar noch höher liegt.
Durch den zwischenzeitlichen Kursanstieg ist meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) erstmals höher als die aktuelle Dividendenrendite. Ich habe 4.299,44 € für die 200 Aktien bezahlt. Würde die Brutto-Dividende von 38,93 € im Quartal viermal bezahlt, erhielte ich 155,72 € für ein volles Jahr. Das entspricht einem YoC von 3,6%. Da ich die Aktien ja in einem US-Depot liegen habe und die Dividenden in US-Dollar erhalte, kann ich auch einen YoC rein auf US-Dollar-Basis berechnen. Mein Original-Einstand liegt bei 4.790,40 US$. Darauf erhalte ich innerhalb eines Jahres eine Brutto-Dividende von 164 US$. Das entspricht einem YoC von 3,42%. Mein Vorteil kommt somit derzeit ausschließlich durch den starken US-Dollar zu Stande.
Perspektive
Noch wenige Handelstage, dann hat Kenvue sein erstes volles Börsenjahr hinter sich. Gestartet war die Aktie mit einem Kurs von 21,53 US$. Mit jetzt gut 2,50 US$ mehr liegt das Kursplus zwar „nur“ bei 11,6%. Das ist klar unterdurchschnittlich gegenüber dem S&P 500. Aber ich sehe das Börsenjahr trotzdem positiv. Denn Kenvue konnte langsam Vertrauen aufbauen. Die Dividendenerhöhung zur Jahresmitte und ordentliche Quartalsergebnisse führten dazu, dass sich die Aktie gefangen hat und vom Jahrestief deutlich entfernen konnte.
Nun setze ich darauf, dass sich Kenvue ab 2025 als „ganz normales“ Unternehmen entwickelt. Die Beteiligung von Johnson & Johnson ist mittlerweile komplett abgebaut
Und es kann nun für jeden Quartalsbericht ein Vorjahreswert als Vergleich herangezogen werden, der nicht mehr pro-forma ist, sondern tatsächlich in 2024 erzielt wurde. Und natürlich bin ich auch zufrieden, dass ich mit meinem Engagement mittlerweile nicht mehr in der Verlustzone bin. Es macht einfach mehr Spaß, wenn ein grünes Plus neben der Depotposition steht!
Zuletzt hat Kenvue die Ergebnisse für das 3. Quartal 2024 berichtet. Positiv zu sehen waren darin vor allem Produktivitätsgewinne und Effizienzinitiativen in der globalen Lieferkette, die zu einer Erhöhung der Bruttogewinnmarge um 100 Basispunkte auf 58,5% führte.
Trotz eines Rückgangs des Nettoumsatzes um 0,4% verzeichnete Kenvue ein organisches Wachstum von 0,9%. Dies wurde durch eine Wertrealisierung von 2,5% (Preis- und Mixänderungen) erreicht, obwohl das Volumen um 1,6% sank. Ähnlich wie Procter & Gamble gelang es Kenvue also immer noch, ein wenig an der Preisschraube zu drehen. Das spricht für starke Marken und eine hohe Kundentreue. Marktanteile konnten im Bereich Selbstpflege hinzugewonnen werden. Volumenrückgänge waren vor allem im Bereich Hautpflege und Schönheit zu verzeichnen. Auch das sind Bereiche, die ich bei meinem Depotwert L’Oréal als unter Druck stehend beobachte.
Der Gewinn je Aktie sank gegenüber dem Vorjahresquartal von 0,23 US$ auf 0,20 US$. Im Vorquartal hatte er aber nur bei 0,03 US$ gelegen. Nach Anpassungen lag der Gewinn je Aktie sogar bei 0,28 US$.
Wirklich interessant fand ich, dass die Konkretisierung der Prognose die Börse überhaupt nicht beeindruckt hat. Erwartet wird für das Gesamtjahr 2024 zwar weiterhin ein Umsatzwachstum von 1-3%. Und organisch soll das Wachstum dabei 2-4% zulegen. Nun wird aber seitens des Managements jeweils das untere Ende der Spanne erwartet. Bei anderen Unternehmen führt so etwas auch gerne mal zu einem Kursrutsch. Bei Kenvue war davon nichts zu spüren.
Der angepasste Gewinn je Aktie soll weiterhin 1,10 bis 1,20 US$ erreichen. Damit wird Kenvue aktuell rund mit dem 21-fachen des Jahresgewinns bewertet.
Berücksichtigt man, dass eine Procter & Gamble aktuell eher beim 30-fachen gehandelt wird, dann ist das scheinbar günstig. Aber zwischen den Unternehmen liegen dann eben doch noch Welten. Sowohl in der Historie als auch in der Produktvielfalt und der schieren Umsatzgröße. Der Abschlag bei Kenvue ist deshalb durchaus berechtigt.
Wenn ich noch nicht in Kenvue investiert wäre, dann würde ich auch erst mal die Prognose für 2025 abwarten. Wird dort mit einem ähnlichen Wachstum wie 2024 gerechnet oder kann es sogar noch etwas zulegen? Erst dann lässt sich das aktuelle Kursniveau besser einschätzen.
Für mich selbst bleibt es bis auf Weiteres bei den 200 Aktien im Depot. Das ist eine schöne runde Summe und ich kann Kenvue weiterhin gut beobachten. Perspektivisch wünsche ich mir allerdings, dass der Depotwert in den fünfstelligen Bereich vorrückt. Das wäre vom jetzigen Punkt aus eine Verdoppelung – entweder im Aktienkurs oder in der Stückzahl. Vielleicht findet sich auch ein Mittelweg irgendwann. Dann würde ich noch mal nachkaufen und z.B. auf 300 Aktien erhöhen. Und den Rest müsste dann der Aktienkurs durch eine positive Entwicklung beitragen.
Aber auch hier gilt: Erst mal abwarten und entspannt in das Jahr 2025 starten. Eile habe ich nicht und bisher läuft ja auch alles in die richtige Richtung mit Kenvue.
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | Kenvue Inc. |
| ISIN: | US49177J1025 |
| Im Divantis-Depot seit: | 18.07.2023 |
| Letzter Nachkauf am: | 25.06.2024 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 200 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 21,50 € |
| Gesamtkaufpreis: | 4.299,44 € |
| Bisher erhaltene Netto-Dividenden: | 273,31 € |
| Aktuelle Strategie: | Halten und Dividende kassieren |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| Kenvue Reports Third Quarter 2024 Results |
| Kenvue Increases Quarterly Cash Dividend |
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