Geht die Börsenparty noch mal weiter?

2018 auf Platz 4, 2019 und 2020 dann jeweils auf Platz 1 und 2021 auf Platz 8. 4 Jahre in Folge gehörte die Aktie immer zu den besten Performern in meinem Dividendendepot. Bei mehr als 50 Titeln eine satte Leistung!

Nur in diesem Jahr ist der Start ziemlich verhagelt. Denn da gehört die Aktie auf einmal zum schwächsten Viertel des Depots. Seit Jahresbeginn verlor sie rund 20% ihres Marktwertes.

Ist es nun also Zeit, Abschied von der Aktie zu nehmen? Oder besteht eine Chance auf Rückkehr in die positive Zone?

Wie ich die aktuelle Situation bewerte und warum ich perspektivisch auch über einen Nachkauf nachdenke, erfährst Du in diesem Beitrag.

Seit Bestehen des Divantis-Blogs ist sie immer noch die beste Aktie in meinem Dividendendepot: der allseits bekannte Indexanbieter MSCI Inc., der aber meist nur mit ETFs in Verbindung gebracht wird. Das Unternehmen dahinter wird seltener betrachtet, die Aktien habe ich hier vorgestellt.

Beim Blick auf den längerfristigen Chart wird deutlich, welch beeindruckende Entwicklung die Aktie in den letzten 5 Jahren genommen hat:

Dividendenzahlung

MSCI Inc. zahlt erneut eine Quartalsdividende von 1,04 US$ je Aktie. Für die 30 Aktien in meinem Dividendendepot ergibt das eine Brutto-Dividende von 31,20 US$. Sie wurde von Trade Republic zum Kurs von 1,1268 in Euro umgerechnet. Nach Abzug der Steuern ergibt sich eine Netto-Dividende von 20,62 €. Sie wurde – diesmal erst mehrere Tage später – rückwirkend mit Wertstellung 28.02.2022 überwiesen.

Perspektiven

Selbst die besten Aktien können mal konsolidieren. Das ist ganz normal und irgendwann einfach auch mal überfällig. Trotzdem stellt sich dann aber die Frage, ob das nur eine vorübergehende Kursschwäche ist oder ob es sich um einen Trendwechsel handelt, der zum Verkauf Anlass gibt.

Zunächst kann ich die Situation aus einer komfortablen Stellung heraus betrachten. Mit 2 Käufen in 2017 und 2018 habe ich für die 30 Aktien in meinem Depot 3.639 € bezahlt. Ziehe ich davon die erhaltenen Dividenden ab, habe ich rund 3.400 € investiert. Bei einem Marktwert von derzeit rund 13.400 €. Das ist wirklich entspannt. Allerdings waren die Aktien auch schon mehr als 17.000 € wert.

Und das ist der Punkt, an dem meine Überlegungen nun starten. Welchen weiteren Kursrückgang bin ich bereit auszuhalten? Gibt es überhaupt einen Punkt, an dem ich die Reißlinie ziehe? Oder bin ich so überzeugt, dass ich zu Nachkäufen ansetze? Und wenn ja, bei welchem Kurs ist die Aktie fair bewertet?

Zuletzt meldete MSCI Inc. seine Quartalsergebnisse für das 4. Quartal 2021. Dort wuchs der organische Umsatz um 19,8%. Die Bruttomarge daraus betrug 51,0%. Der Gewinn je Aktie stieg von 1,87 auf 2,32 US$ (diluted). Ein Plus von 24%.

Im gesamten Jahr wurden 8,70 US$ je Aktie verdient (+22,2%). Der Umsatz legte um 20,5% auf 2 Mrd. US$ zu. Das führte zu einem Nettogewinn von 726 Mio. US$ (+20,6%).

Der Gewinn je Aktie wuchs schneller als der Nettogewinn, da MSCI Inc. weiterhin Aktien zurückkauft. Dabei sind die jüngsten Rückkäufe aus dem Januar noch nicht enthalten. Da wurden nämlich 474 Mio. US$ ausgegeben und eigene Aktien zu einem Durchschnittskurs von 517,83 US$ erworben.

Die Zahlen an sich sind durchaus beeindruckend. Und das Wachstum wird bei MSCI Inc. auch unabhängig von der jüngsten Börsenentwicklung weitergehen. Die Zahl der festen Kunden, die Datenpakete abonniert haben, wächst stetig. Sie sorgen für wiederkehrende Umsätze und das ist der Punkt, auf den die Märkte großen Wert legen.

Allerdings ist die Aktie sehr teuer. Bei einem Kurs von 500 US$ beträgt die Marktkapitalisierung 40,7 Mrd. US$. Das ist das knapp das 20-fache des Jahresumsatzes. Und das 57-fache des Gewinns je Aktie.

Platz für Luftsprünge sehe ich da aktuell nicht mehr. Vielmehr stellt sich die Frage, ob die Märkte auch in Zinserhöhungsphasen bereit sind, Wachstumsunternehmen mit solchen Multiples zu bewerten.

Ich habe da meine Zweifel. Gleichzeitig habe ich aber – ehrlich gesagt – auch keine Ahnung, wie eine faire Bewertung aussehen müsste. Nehme ich die Wachstumsraten, dann wäre MSCI Inc. bei der Hälfte des Kurswertes immer noch ambitioniert bewertet. Jedenfalls von den reinen Zahlen her. Allerdings verdient die Marktstellung und die starke Marke auch einen Aufschlag. Und der liegt aktuell eben relativ hoch.

Um die obige Frage nach dem Kursrückgang und dem Wohlfühlfaktor zu beantworten: So lang die Geschäftsergebnisse von MSCI Inc. keinen Anlass zu Zweifeln geben, gehe ich mit der Aktie durch Dick und Dünn. Ich bin bereit, auch eine Kurshalbierung zu tolerieren. Weil ich vom Geschäftsmodell und den Perspektiven überzeugt bin.

Das wäre für mich dann auch der Punkt, an dem ich wieder massiv nachkaufen würde: bei 250 US$ würde ich meine Position dann bestimmt auf 50 Aktien erhöhen. Wie gesagt, immer unter der Voraussetzung, dass MSCI Inc. die eigenen Prognosen erfüllt und weiter überdurchschnittlich wächst. Sollte es da Rückschläge geben, dann werde ich die Situation neu bewerten und mich notfalls auch von der Aktie trennen. So wie ich das im Februar bei Clorox gemacht habe.

Für die nächste Zeit erwarte ich übrigens auch keine Rückkehr in die Partyzone. Weitere Kursgewinne von 42% p.a. (so meine bisherige durchschnittliche Performance mit der Aktie) halte ich auf dem derzeitigen Kursniveau für extrem unwahrscheinlich. Selbst nach einem – bisher nicht absehbaren – Ende des russischen Angriffskrieges auf die Ukraine erwarte ich nur ein kurzes Aufatmen.

Auf einen Blick:

Unternehmen:	MSCI Inc.
ISIN:	US55354G1004
Im Divantis-Depot seit:	07.08.2017
Letzter Nachkauf am:	03.08.2018
Stückzahl im Divantis-Depot:	30
Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren:	121,32 €
Gesamtkaufpreis:	3.639,64 €
Bisher erhaltene Netto-Dividenden:	457,29 €
Aktuelle Strategie:	Halten und Dividende kassieren