Empfehlungen gebe ich ja traditionell keine auf meinem Blog. Jeder muss sich seine eigene Meinung bilden und meine Beiträge sind definitiv subjektiv gefärbt.
Die meisten Beiträge handeln ja auch über Aktien, die sich bereits in meinem Depot befinden. Eigentlich müsste ich sie deshalb alle auch als kaufwürdig halten. Denn sonst hätte ich ja etwas falsch gemacht, wenn sie nicht verkaufe.
Bei der heute besprochenen Aktie, einem Medizintechnikunternehmen und Dividendenaristokraten, bin ich bereits seit 2017 investiert. Und habe in dieser Zeit viele Aufs und Abs mitgemacht.
Aktuell notiert die Aktie vergleichsweise günstig. Der Gewinn steigt wieder und die Bewertung ist sowohl absolut als historisch nicht hoch. Und trotzdem würde ich die Aktie aktuell nicht kaufen.
Was sich merkwürdig anhört, hat verschiedene Gründe. Jüngst hat mich die Dividendenerhöhung enttäuscht und es gibt eine schwierige Quellensteuerkonstellation. Aber nicht nur das: die Märkte blicken aktuell einfach auf attraktivere Unternehmen. Denn mit KI kann diese Aktie wahrlich nicht punkten.
Vielleicht ist aber genau das ein Aspekt, der Dich in Deiner eigenen Einschätzung weiterbringt. Meine Gedanken zu den Perspektiven erfährst Du in diesem Beitrag.
Als Bleiente entpuppt sich Medtronic in letzter Zeit in meinem Depot. Nach drei negativen Börsenjahren in Folge (2020: -3,5%, 2021: -2%, 2022: -18%) war 2023 mit +5,9% zwar positiv, aber unterdurchschnittlich. Und 2024 steht schon wieder bei einem Minus, aktuell sind es -2,4%.
Das Unternehmen aus der Gesundheitsbranche ist die Nr. 1 bei Herzschrittmachern, hat aber auch noch viel mehr zu bieten hat. Die Aktie habe ich hier ausführlich vorgestellt. Leider hat das US-Unternehmen seinen steuerlichen Sitz in Irland und das ist für deutsche Anleger nachteilig. Denn die Quellensteuer wird nicht auf die deutsche Kapitalertragsteuer angerechnet!
Im 10-Jahres-Chart ist das ganze Elend gut zu sehen. Aber gleichzeitig zeigt sich auch ein Boden, der für heutige Neuinvestoren womöglich interessant sein kann:
Dividende
Medtronic zahlt erstmals eine Quartalsdividende von 0,70 US$ je Aktie (zuvor: 0,69 US$). Das ist eine Erhöhung um 1,4%. Für die 100 Aktien in meinem Depot ergibt das eine Brutto-Dividende von 70 US$. Sie wurde von maxblue zum Kurs von 1,0941 in Euro umgerechnet und nach Abzug und Nichtanrechnung der irischen Quellensteuer verbleibt eine Netto-Dividende von 31,37 €. Sie wird mit Wertstellung 16.07.2024 überwiesen.
Vor drei Monaten habe ich übrigens noch 31,37 € netto erhalten. Da lag der Umrechnungskurs bei 1,07 und die Dividendenerhöhung ist so gering ausgefallen, dass sie den stärkeren Euro nicht ausgleichen konnte.
Annualisiere ich die Quartalsdividende, werden in einem Jahr 2,80 US$ Dividende gezahlt. Bei einem Aktienkurs von 77,95 US$ entspricht das einer Dividendenrendite von 3,59%. Allerdings nur brutto und beim Netto ist der Quellensteuerabzug ohne Anrechnung zu berücksichtigen. Die nächste Dividendenerhöhung sollte jedoch wieder im Juli 2025 erfolgen, so dass die tatsächliche Jahresdividende bei einem heutigen Kauf höher liegen dürfte.
Meine persönliche Dividendenrendite (Yield on Cost) ist bei Medtronic leider niedriger als die aktuelle Dividendenrendite. Das liegt daran, dass ich aktuell mit meiner Position im Minus bin. Mein Einstand für meine Gesamtposition liegt bei 8.701,82 €. Nehme ich die Quartalsdividende und rechne sie mit dem gleichen Wechselkurs modellhaft auf eine Jahresdividende hoch, dann erhalte ich einen Brutto-Betrag von 255,92 €. Das ergibt ein YoC von 2,94%.
Perspektiven
Nur 1 Cent Dividendenerhöhung ist eine Enttäuschung – das lässt sich nicht leugnen. Vor allem, weil schon letztes Jahr nur 1 Cent mehr deklariert wurde. 2022 waren es noch 5 Cent und insofern hatte ich 2023 als Ausrutscher gesehen. Ist 1 Cent nun das neue Normal?
Bekannt gegeben wurde die Dividendenerhöhung gemeinsam mit den Jahresergebnissen. Medtronic hat ein abweichendes Geschäftsjahr, das im Mai beginnt und folglich im April endet. Aktuell sind wir deshalb bei Medtronic schon im Jahr 2025.
Im letzten Geschäftsjahr stieg der Umsatz von Medtronic um 3,6%, organisch sogar um 5,2%. Das ist erfreulich, da damit der Rückgang der Corona-Vorjahre beendet werden konnte. Noch rückläufig war allerdings der Gewinn je Aktie, der nach US-GAAP 2,76 US$ erreichte (-2%). Und das ist dann auch schon die Erklärung für die geringe Dividendenerhöhung. Denn 4 Quartalsividenden von 0,70 US$ ergeben nun einmal 2,80 US$. Und damit mehr als der Gewinn je Aktie beträgt. Das kann man machen, zumal die Dividende ja aus dem Free Cash Flow bezahlt wird. Aber eine deutlich höhere Dividende als der Jahresgewinn ist auf Dauer nicht gesund.
Der Gewinn je Aktie wurde deutlich durch negative Währungseffekte beeinflusst. Das machte angabegemäß allein 0,33 US$ aus. Unter konstanten Währungen zeigte sich ein Gewinnwachstum von 5%.
Nach Non-US-GAAP lag der Gewinn je Aktie allerdings bei 5,20 US$. Und damit genau innerhalb der Prognose von 5,19-5,21 US$.
Und so stieg auch der Free Cash Flow um 5% auf 5,2 Mrd. US$. Für die neue Dividende sind rund 3,6 Mrd. US$ notwendig. Das entspricht einer Ausschüttungsrate von 69%. Und ist damit durchaus im grünen Bereich. Wenn das Management gewollt hätte, wäre also auch eine deutlichere Dividendenanhebung vertretbar gewesen.
Aber das ist der Blick zurück – wichtiger ist die Prognose für das neue Geschäftsjahr. Organisch will Medtronic im Umsatz um 4-5% wachsen. Unter Berücksichtigung von Wechselkursschwankungen und sonstigen Anpassungen soll das Umsatzwachstum bei 2,4% bis 3,7% liegen.
Der Gewinn je Aktie nach Non-US-GAAP soll 4-6% auf 5,40 bis 5,50 US$ zulegen. Und das ist für mich auch die Messlatte für die Entwicklung der Dividende. Ich habe die klare Erwartung, dass ich in einem Jahr über eine Dividendenerhöhung von mindestens 3 Cent berichten kann. Das wären dann 4,3% und in Übereinstimmung mit dem Gewinnwachstum.
Sowohl mit der aktuellen Dividendenerhöhung als auch meiner Erwartung befindet sich Medtronic deutlich unterhalb des langjährigen Durchschnitts. Die Dividende ist nun das 47. Jahr in Folge erhöht worden – damit bleibt Medtronic ein Dividendenaristokrat. Die durchschnittliche Anhebung über diese 47 Jahre liegt aber bei 16%. Davon sind wir inzwischen weit entfernt.
Es kommt deshalb darauf an, dass Medtronic aus seinem Portfolio wieder auf ein stärkeres Wachstum schalten kann. Im letzten Geschäftsjahr wuchs der Herz-Kreislauf-Bereich organisch um 5%, der neurowissenschaftliche Bereich legte organisch 5,2% zu, beim medizinisch-chirurgischen Bereich waren es 4,7%. Sie sind also relativ nah beieinander. Ein Ausreißer ist weiterhin der kleinste Bereich Diabetes, hier betrug das organische Wachstum 8,6%. Leider hat er bisher nur 7,7% Umsatzanteil.
Mit diesen Wachstumsraten, die sich ja auch in der Prognose für das neue Geschäftsjahr wiederfinden, ist Medtronic aktuell nicht wirklich hoch bewertet.
Bei einem Kurs von 77,95 US$ wird Medtronic beim Mittelwert der Prognose mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14,3 bewertet.
Und diese Bewertung ist auch der Grund, warum die Aktie weiterhin ihren Platz in meinem Depot hat. Wäre der Aktienkurs deutlich höher, würde ich über einen Verkauf nachdenken. Aber aktuell ist sie historisch gesehen nicht teuer.
Neu in Medtronic investieren möchte ich trotz des günstigen Niveaus aber auch nicht. Dafür ist mir das Wachstum und die Dynamik zu niedrig. Hinzu kommt die irische Quellensteuer, die mich jedes Quartal bei der Dividendenabrechnung stört.
Der Depotanteil von Medtronic im Dividendendepot liegt aktuell bei 1,4%. Das sind 0,2% weniger als noch vor drei Monaten und zeigt, wie schwach sich die Aktie in einem eigentlich positiven Gesamtmarkt entwickelt.
Und das ist auch der Punkt, über den ich regelmäßig nachdenke: wie lang mache ich das Siechtum des Aktienkurses noch mit? Denn niemand garantiert, dass die günstige Bewertung nicht einfach auf dem Niveau bleibt. Oder noch günstiger wird. Währenddessen steigen andere Aktien in meinem Portfolio…
Auf einen Blick:
| Unternehmen: | Medtronic |
| ISIN: | IE00BTN1Y115 |
| Im Divantis-Depot seit: | 01.06.2017 |
| Letzter Nachkauf am: | 25.09.2019 |
| Stückzahl im Divantis-Depot: | 100 |
| Durchschnittskaufkurs inkl. Gebühren: | 87,02 € |
| Gesamtkaufpreis: | 8.701,82 € |
| insgesamt erhaltene Netto-Dividenden: | 663,59 € |
| verkauft am: | 07.10.2024 |
| Durchschnittsverkaufserlös abzgl. Gebühren und Steuern: | 80,10 € |
| Gesamtverkaufserlös: | 8.009,92 € |
| Verlust: | -28,31 € |
| Verlust in Prozent: | -0,33% |
| für diesen Beitrag verwendete Quellen: |
| Medtronic reports full year and fourth quarter fiscal 2024 financial results; announces dividend increase |
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